La visión de BofA sobre la volatilidad global: calma tensa antes de un nuevo ciclo
En su último informe Regional & Global Equity Volatility Insights, Bank of America plantea una lectura matizada de los mercados: la volatilidad implícita global se mantiene contenida, pero bajo esa aparente calma se esconden divergencias regionales que podrían anticipar un cambio de tendencia.
Desde nuestro punto de vista, la clave está en la asimetría entre la volatilidad estadounidense y la europea. Tal y como destaca el equipo de análisis de BofA, el índice VIX se mantiene en niveles históricamente bajos pese a la incertidumbre macro y electoral, mientras que la volatilidad en Europa muestra signos de estabilización tras meses de presión. Esta disociación, según los analistas, refleja una confianza excesiva en la resiliencia del mercado norteamericano.
BofA subraya además el papel del mercado asiático, donde la volatilidad se mantiene más ligada a los movimientos del dólar y a las políticas monetarias de la región. En el caso de Japón, por ejemplo, el informe apunta a un entorno “anormalmente tranquilo”, en parte por la intervención del Banco de Japón y el control de la curva de rendimientos.
En conjunto, los estrategas del banco ven riesgos infravalorados en varios frentes: la desaceleración del crecimiento global, la exposición de los bancos regionales y el repunte potencial de la inflación en EE. UU. Aun así, consideran que los inversores institucionales mantienen una postura “estructuralmente corta en volatilidad”, lo que podría amplificar cualquier episodio de corrección súbita.
Nos parece relevante la conclusión del informe: el actual entorno de baja volatilidad no implica estabilidad, sino una fase de complacencia que suele preceder a ajustes. Según BofA, los sectores más sensibles a este cambio serían tecnología, consumo cíclico y bancos regionales, donde la relación entre riesgo y rentabilidad se encuentra desalineada.
En resumen, el mensaje es claro: el mercado no está preparado para un shock de volatilidad global, y los gestores deberían empezar a cubrir posiciones o reequilibrar carteras ante posibles tensiones de liquidez. La calma, como advierte el propio equipo de BofA, podría ser el preludio del próximo movimiento.