HSBC ve demasiado pesimismo en Europa y abre la puerta a un rebote del 7%-8%
- HSBC cree que el sentimiento sobre la bolsa europea es excesivamente bajista y que el mercado está dejando margen para un rebote relevante.
- Una desescalada rápida en la guerra con Irán podría desencadenar una subida del 7%-8% en las acciones europeas.
- El banco mantiene su preferencia por financieras y tecnología, y añade industriales y utilities, con mejora de recomendación para España y Reino Unido.
HSBC considera que el mercado europeo está mostrando un nivel de pesimismo excesivo y que esa lectura puede estar dejando una oportunidad táctica interesante para la renta variable. La tesis del banco es clara: si la guerra con Irán entra en una fase rápida de desescalada, las bolsas europeas tendrían margen para un rebote significativo, impulsado por una reducción de la prima de riesgo geopolítica que hoy sigue incrustada en las cotizaciones.
HSBC ve demasiado pesimismo en Europa
Duncan Toms, estratega multiactivo de HSBC Global Investment Research, sostiene que el posicionamiento y el sentimiento sobre la bolsa europea son demasiado negativos. Y apoya esa idea en tres argumentos principales.
El primero es que las acciones europeas están reaccionando ahora mejor a las caídas del petróleo de lo que caen cuando el crudo sube. Ese cambio de comportamiento es importante porque sugiere que el mercado empieza a ver el alivio energético como un catalizador más potente que el castigo derivado de nuevas tensiones.
El segundo argumento tiene que ver con los indicadores de sentimiento, que según HSBC apuntan a un nivel de pesimismo extremo. Ese tipo de lecturas suele funcionar como señal contraria: cuando el mercado se coloca demasiado en modo defensivo, cualquier mejora del contexto puede provocar una reacción más fuerte de la esperada.
Y el tercer elemento es que el gas europeo no está reaccionando con la misma violencia que en 2022. Eso no elimina el riesgo, pero sí sugiere que el mercado energético, al menos por ahora, no está reproduciendo el mismo patrón de dislocación extrema que se vivió en aquella crisis.
La idea de fondo de HSBC es bastante simple: Europa puede estar más castigada por miedo que por deterioro real equivalente.
Un posible cambio de régimen en el mercado
HSBC va un paso más allá y plantea que la bolsa europea podría estar al inicio de un cambio de régimen. En esa nueva fase, la sensibilidad positiva al petróleo que dominó otros periodos dejaría paso a una sensibilidad mucho más inversa frente a la volatilidad de tipos, los rendimientos del bund alemán y la incertidumbre política.
Traducido: si baja la volatilidad en tipos, se relajan las rentabilidades de la deuda y disminuye la incertidumbre de política económica, la renta variable europea tendría margen para reaccionar bastante mejor de lo que sugiere el sentimiento actual. En ese contexto, el petróleo dejaría de ser el único eje interpretativo y el mercado empezaría a moverse más por alivio financiero que por pura energía.
El potencial de rebote: un 7%-8%
Usando sus propios modelos, HSBC calcula que la prima de riesgo que el mercado está aplicando actualmente por el conflicto en el Golfo ronda el 7%-8%. Esa sería, por tanto, la magnitud aproximada del rebote que podría producirse si el escenario geopolítico se destensa con rapidez.
No es una cifra menor. Implica que una parte relevante del castigo reciente no responde solo a fundamentales empresariales, sino al miedo asociado a un conflicto que amenaza con contaminar energía, inflación y crecimiento. Si ese miedo se reduce, la compresión de esa prima puede ser lo bastante fuerte como para impulsar una recuperación visible en los índices europeos.
Dicho sin rodeos: si hay una desescalada real, Europa tiene espacio para rebotar con bastante más fuerza de lo que hoy parece asumir el mercado.
Sectores y países preferidos
En cuanto a posicionamiento, HSBC mantiene su sobreponderación en financieras y tecnología, dos áreas donde sigue viendo potencial. Además, incorpora industriales y utilities a su exposición sectorial recomendada, lo que sugiere una visión algo más equilibrada entre cíclicos de calidad y perfiles defensivos.
Por países, el movimiento más llamativo está en España, que recibe una doble mejora hasta sobreponderar. También mejora un escalón la recomendación sobre Reino Unido, que pasa igualmente a sobreponderar. El mensaje es claro: HSBC cree que hay valor relativo en mercados que podrían beneficiarse especialmente si el riesgo geopolítico empieza a retroceder.
Reflexión de Capital Bolsa
La tesis de HSBC tiene sentido. El mercado europeo se ha colocado en una posición muy defensiva y, en ese tipo de entornos, una mejora geopolítica puede provocar movimientos al alza mucho más rápidos de lo que sugiere el ruido diario. Cuando el sentimiento está demasiado roto, basta un alivio parcial para generar un rebote potente.
Eso sí, la clave sigue siendo la misma: no basta con rumores. Para capturar de verdad ese 7%-8% potencial hace falta una desescalada que el mercado considere creíble. Mientras no exista esa validación, el escenario seguirá siendo táctico y frágil.
Nuestra lectura es bastante directa: si el conflicto se enfría, Europa puede sorprender al alza, y ahí tiene lógica mirar a financieros, tecnología, industriales, utilities y especialmente a un mercado español que empieza a ganar atractivo relativo.