Comentario Apertura I: "La inflación estadounidense determinará la tendencia de cierre de estas bolsas"

Por tanto, y en nuestra opinión, gran parte de los descensos que experimentaron AYER las bolsas europeas se pueden achacar a la toma de beneficios por parte de los inversores en valores que se han revalorizado mucho en las últimas semanas y que, por ello, están muy sobrecomprados.

En sentido contrario, AYER fueron los valores/sectores de corte más defensivo junto a los de materias primas minerales los que mejor se comportaron, valores/sectores que se habían quedado en general bastante retrasados. Algo parecido les ocurrió a los bonos, activos que en los últimos meses y, como consecuencia de la recalibración a la baja de las expectativas de bajadas de tipos por parte de los inversores, se habían venido comportando mal y que AYER tuvieron una muy buena sesión, lo que conllevó una sensible relajación de sus rendimientos. Quizás en ello tuviera algo que ver el hecho de que los inversores esperan que MAÑANA el Consejo de Gobierno del BCE ratifique que comenzará a bajar sus tasas de interés de referencia en el mes de junio. Está por ver si a lo que asistimos AYER es el comienzo de una rotación en los mercados o es simplemente un hecho puntual, producto de las tomas de beneficios de cara a reducir algo las posiciones de riesgo, opción esta última por la que apostamos nosotros.

En Wall Street la sesión de AYER fue muy volátil, con los índices yendo de más a menos y de menos a más durante la misma, para cerrar todos ellos, con la excepción del Dow Jones, que lo hizo ligeramente a la baja, con avances, liderados por los valores de mediana y pequeña capitalización que, de esta forma, encadenan dos sesiones consecutivas mostrando un mejor comportamiento relativo frente al conjunto del mercado.

En Wall Street la atención de los inversores la monopoliza en los últimos días la publicación HOY de la lectura del IPC estadounidense, correspondiente al mes de marzo. En este sentido, señalar que se espera que el IPC, tanto en su componente general como en su subyacente, haya repuntado un 0,3% en el mes, mientras que en tasa interanual el consenso de analistas proyecta que el crecimiento del índice general se haya elevado hasta el 3,4% desde el 3,2% de febrero, y que la inflación subyacente haya vuelto a bajar, en este caso hasta el 3,7% desde el 3,8% del mes precedente.

Será precisamente la publicación esta tarde de esta variable la que creemos que determinará cómo cierran HOY los mercados de bonos y acciones europeos y estadounidenses, ya que su comportamiento en marzo podría aclarar en gran medida si i) el repunte que viene experimentando en los dos últimos meses la inflación en EEUU no es puntual, “un simple bache en el camino”, como lo definió el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, y es más tendencial, o si, por el contrario ii) el proceso de desinflación continúa su curso en el país. En el primer caso los inversores se verán obligados a volver a recalibrar a la baja sus expectativas sobre futuros recortes de tipos, atrasando el del primero de ellos, probablemente hasta después del verano, y reduciendo su número por debajo de los tres recortes que actualmente descuentan, lo que sería negativamente recibido por los mercados. En el segundo caso, el escenario de un primer recorte de tipos oficiales en junio y tres en el conjunto de 2024 seguiría vigente. En este caso, la reacción de los mercados sería de alivio y, por tanto, positivo.

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En principio, esperamos que HOY las bolsas europeas abran ligeramente al alza, intentando recuperar de esta forma algo de lo cedido durante la sesión de AYER. Posteriormente, y como hemos señalado, serán los datos de la inflación estadounidense de marzo los que determinarán la tendencia de cierre de estas bolsas.

Decir, además, que en EEUU, y ya con las bolsas europeas cerradas, se publicarán las actas de la reunión de marzo del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) de la Fed, actas que en el día de HOY creemos que quedarán totalmente “eclipsadas” por el IPC de marzo, que se publicará varias horas antes. Por lo demás, cabe señalar que esta madrugada las bolsas asiáticas han cerrado de forma mixta y sin grandes variaciones; que el dólar y los rendimientos de los bonos se muestran estables y que el precio del crudo sube ligeramente, tras haber cedido AYER algo de terreno por la posibilidad de que se llegue a un acuerdo temporal de alto el fuego en Gaza, hecho que reduciría sustancialmente la tensión geopolítica en la región.

Juan J. Fdez-Figares

Director de Gestión IICs