BOLSAS: "Se niegan a descansar y su ritmo de avance empieza a ser un riesgo por sí mismo"
Esta semana puede volver a ser moderadamente alcista, como la anterior: alguna macro americana benigna, muchos resultados y 4 bancos centrales repitiendo tipos.
La escasa macro americana que se publicará (hoy ISM Manufacturero, el miércoles Encuesta ADP de Empleo Privado y el viernes Confianza de la Univ. Michigan) podría ser algo mejor de lo esperado, pensamos que los resultados de las compañías de semis que publican (ON Semi, AMD y ARM) no decepcionarán y que los 4 bancos centrales que reúnen repetirán tipos sin aportar ruido, ni tensión.
En todo caso, la tensión procede de las valoraciones de la IA. El escepticismo afecta sobre todo a OpenAI, que no cotiza aún y cuya supuesta valoración de cara a una futura OPV parece revisarse continuamente al alza (al menos de manera no oficial), pero no tanto a compañías cotizadas consolidadas (Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia…) que generan recurrentemente beneficios gigantescos (Meta ca.90.000M$, Nvidia ca.110.000M$, Microsoft ca.120.000M$...) y que tienen caja neta positiva.
Esta combinación reduce la probabilidad de cometer errores graves de sobrevaloración puesto que, en paralelo, la continua expansión de sus beneficios (beneficios reales hoy, no una esperanza futura como sucedía en la burbuja puntocom del 2000) reduce los multiplicadores a los que cotizan (PER, etc) simplemente dejando pasar el tiempo.
Por tanto, si existiera algún exceso en el mercado, defendemos que éste sería más bien de velocidad, pero no debido a errores de valoración. Puede tener lugar un reajuste de precios, por supuesto, pero ese desajuste terminaría resolviéndose con el simple paso del tiempo… de manera que causaría un dolor pasajero, pero no respondería a errores de base que forzasen un cambio relevante en una estrategia de inversión de medio y largo plazo no especulativa. Al menos no en la nuestra, que pivota en Tecnología de elevada capitalización, Semis, Ciberseguridad, Defensa, Infraestructuras y Bancos (aún un poco más de tiempo), principalmente. Y, mientras sucede o no ese hipotético reajuste de precios, imposible de anticipar en cuanto a timing, esta semana las bolsas probablemente avanzarán un poco más.