2026 será un año clave para los mercados. Esto es lo que nos dice la historia de lo que harán las bolsas.
- Patrón histórico: drawdown 12–18 meses antes de midterms, seguido de recuperación post-elecciones.
- El partido gobernante suele perder escaños (“midterm curse”), generando incertidumbre táctica en bolsa.
- Los grandes recortes previos (>10–20%) fueron históricamente zonas de compra, asumiendo bajo riesgo recesivo.
Midterms 2026: mal año para el partido en el poder, buen timing potencial para la bolsa
Como explicaba Jamie Chisholm en el medio original Seeking Alpha (y basado en cálculos de Harry Colvin, estratega senior de Longview Economics), el ciclo de midterms muestra un patrón repetido en 100 años: suele darse una corrección relevante en el S&P 500 entre 12 y 18 meses antes del día de la elección, lo que históricamente ha ofrecido mejores zonas de entrada que las compras impulsivas en máximos de ciclo.
El “midterm curse” y la incertidumbre de mercado
El “midterm curse” no es una predicción ideológica, es estadística: el partido gobernante tiende a sufrir fatiga del votante en sus dos primeros años y, típicamente, pierde escaños en el Congreso, especialmente en la Cámara de Representantes. Este fenómeno introduce ruido táctico en el mercado porque los inversores detestan la incertidumbre, sobre todo cuando la narrativa dominante (IA, Big Tech, capex en data centers) ya carga un peso excesivo en los índices.
De acuerdo con los cálculos del estratega, en los últimos 100 años hubo 25 midterms. Nueve de ellos ocurrieron dentro de ±1 año de recesión y quedaron excluidos para evitar distorsión estadística. En los 16 ciclos restantes, 12 presentaron caídas previas superiores al 10% en el año pre-elección, y dentro de esas 12, 7 tuvieron recortes ≥20% y 5 oscilaron entre 10% y 20%. La lectura: los grandes drawdowns previos no fueron anomalías destructivas, sino zonas de compra que desembocaron en recuperaciones medias de +5,8% a 3 meses, +10,5% a 6 meses y +14,8% a 12 meses tras las elecciones.
La financiación de la IA no aísla al oro… pero sí crea beta en el crédito y el equity
El riesgo competitivo en hardware IA (GPU vs chips especializados) no es comparable a la disrupción de 1999–2001 (“fibra oscura”), pero sí amplifica la sensibilidad de valoración de las compañías de alta duración que ya dominan el índice. Si la narrativa de hardware dedicado se acelera, la tormenta no será en demanda de cómputo, sino en apalancamiento, spreads de crédito y márgenes normalizados para el líder actual del GPU.
¿Qué hacer como inversores CB? No perseguir entradas en tops narrativos solo porque el relato esté caliente. Preferimos una gestión del timing escalonada mirando drawdowns como oportunidades activables, no como profecías de desastre. La estadística es nuestra aliada para gestionar la pólvora.
Con midterms en 2026, esperamos volatilidad pre-elección en 2025–1S26, probablemente mal año táctico para el partido en el poder, pero con elevada probabilidad de que los recortes amplios funcionen como suelo de entrada en índices americanos si el escenario de recesión se mantiene contenido.
Nuestra actuación en mercado: no perseguir euforia; leer el retraso como construcción de backlog, no como colapso; y acumular en fases de drawdown. Cuanto más profundo el recorte, mejor asimetría posterior en la recuperación.
Sesgo CB Markets: mantener overweight estructural USA, pero gestionar beta y rotar cash táctico para ejecutar cuando el rey del equity esté en apuros, no cuando el relato esté eufórico.