Aena estudia revisar al alza su previsión de tráfico para 2022 (valoración)
Análisis Bankinter
Antes de revisarlas, está estudiando si la fuerte aceleración de la recuperación del sector aéreo este verano se debe a un efecto pasajero. El estudio surge después de que ACI Europe mejorara sus previsiones. Prevé ahora la recuperación del 78% de los niveles de tráfico previos al virus de media en Europa, vs 68% anteriormente.
Estas son las previsiones en las que se basó Aena para presentar su propuesta regulatoria (DORA II) y suponía una previsión de tráficos de 187,3M de pasajeros en 2022.
Opinión de Bankinter
Buenas noticias. Lo importante es que el número de pasajeros recupera más rápido de lo estimado. Consideramos que las previsiones actuales de Aena son muy conservadoras, aunque esto es algo habitual, sobre todo de cara a plantear el marco regulatorio. Nuestra estimación de tráficos de Aena para 2022e son 236,4M de pasajeros, un 26% superior a la de la propia compañía y que supondría la recuperación del 85% de los niveles pre-COVID. A pesar de ello, mantenemos nuestra recomendación Neutral. El marco tarifario deja a Aena en una posición de cierta vulnerabilidad ante la elevada inflación. Las tarifas no subirán al menos hasta 2026, mientras que la inflación supondrá un incremento significativo en costes. Como resultado, prevemos que el margen EBITDA se reduzca en -7p.p. 2026e vs 2019.
AENA (Neutral; P. Objetivo: 145,0€; Cierre 139,0€; Var. Día +2,3%; Var. Año: +0,1%)