¡Vive la France!

Las bolsas europeas abrían con unas subidas cercanas al dos por ciento. En el caso del Ibex 35 las subidas eran superiores al tres por ciento tras el mayor peso del sector bancario, claro beneficiado de un clima de menor aversión al riesgo. La presión compradora siguió aumentando y tras la primera hora de negociación las subidas eran ya superiores al 3,5%. El sector bancario lideraba los ascensos al ser el más beneficiado de la reducción de la incertidumbre política y de la caída de las primas de riesgo.

“Había mucho dinero institucional a la espera de los resultados francesas. La mayoría del mercado era consciente que Le Pen, aun pasando a segunda vuelta, tendría pocas posibilidades de alcanzar la presidencia, pero prefirieron mantenerse al margen por si había alguna sorpresa del estilo de Trump o el Brexit. Esa sorpresa no se ha producido y todo ese dinero ha entrado en el mercado a la vez. De ahí estas alzas. En la mente de muchos inversores está que pronto veremos al Ibex 35 cotizando por encima de los 11.000 puntos”, nos comentaba un operador tras los primeros minutos de contratación.

En el lado macro conocíamos a primera hora el dato IFO de confianza empresarial alemana en abril que subía a 112,9 frente 112,5 esperado y 119,5 anterior. Buen dato sobre la economía del país que se vería posteriormente reforzado por el informe mensual del Bundesbank donde aumentaba su previsión de crecimiento para el primer trimestre.

Tras el dato las bolsas europeas aumentaban aún más las ganancias que tras las primeras dos estaban cercanas ya al 4%. “Es una subida ciertamente inusual. La gran mayoría de los inversores esperaba una segunda vuelta entre Macron y Le Pen, y la más que probable victoria de Macron para alcanzar la presidencia. Alzas por encima del tres y medio por ciento es sorprendente. No sé si algo se me escapa”, nos comentaba un gestor de un banco de inversión nacional a media mañana.

Y es que ciertamente, las subidas dejaban un poco descolocados a los inversores. El viernes señalábamos que según los modelos de predicción que manejaban muchos inversores, las bolsas europeas podrían subir cerca del punto porcentual en caso de victoria de Macron. Era normal por tanto la sorpresa cuando las alzas se acercaban al 4%. La bolsa francesa, como ejemplo, tocaba máximo de 9 años.

Los resultados empresariales, hoy al menos, pasaban a un segundo plano, y las órdenes se acumulaban en las mesas de operaciones de los intermediarios. Los futuros de Wall Street si se ajustaban a las previsiones, y cotizaban en preapertura con ascensos cercanos al punto porcentual. Alzas que luego confirmarían en apertura.

En cuanto a las referencias macro a parte del IFO alemán que comentábamos anteriormente, se publicaba el índice de actividad de la Fed de Chicago que se situaba claramente por debajo de las expectativas (0,08 frente 0,30 esperado). No influyó al mercado de valores que mantenía las fuertes alzas.

En resumen, jornada de fuertes alzas en las bolsas de todo el mundo, con la sensación que iniciamos una nueva fase alcista después de un breve periodo de consolidación.

Sin embargo no todos los analistas están de acuerdo. Para finalizar este comentario de cierre nos gustaría exponer el escenario técnico de los analistas de Renta 4, que creemos interesante precisamente porque va en contra del sentir general del mercado. Veamos que señalan:

Escenario de mercado: del 40% de rebote que el IBEX35 acumula desde los mínimos BREXIT, el último tramo de subidas del 10% en el IBEX35 no lo esperábamos sin una previa corrección de mayor calado. Así se ha dado continuidad a la fase 2 expuesta en mayo 2016:

Ese escenario expuesto entonces se componía de 3 fases:

FASE 1: caídas que volvían a niveles de mínimos de febrero 2016. (OK: BREXIT)

FASE 2: importante rebote desde los niveles de mínimos de febrero (en donde aún nos encontramos a la espera de la confirmación de comienzo de la FASE 3). (OK: ACTUAL)

FASE 3: réplica bajista importante. (¿2017-2018?)

Sin perjuicio que la FASE 2 aún no se haya completado, el potencial alcista adicional que presentan índices como el DAX desde los máximos de enero/febrero es menor (+34% desde mínimos BREXIT y +3% hasta máximos históricos 12400 pts.).

Nos mantenemos confiados en que los parámetros alcanzados en escalas lentas darán mucho juego a la baja durante los próximos meses. Si en los niveles alcanzados en febrero y junio del año pasado nos poníamos vehementemente del lado comprador, ahora hacemos lo propio en el lado vendedor. Ante la previsión de comienzo de la FASE 3 durante los próximos meses, recomendamos infra ponderar renta variable en el medio plazo.