Afortunado el inversor que tiene tiempo para la espera

La jornada comenzaba con una sensación de “compás de espera” por parte de los inversores ante la decisión que la Reserva Federal de EE.UU. tomará hoy sobre su política monetaria (20:00 hora española). Se descuenta con casi el 100% de probabilidad que la Fed suba sus tipos de referencia en 25 puntos básicos hasta el 1,50%. En lo que hay más dudas es en el comunicado posterior. Algunos analistas especulan con la posibilidad que deje la puerta abierta a cuatro subidas de tipos el próximo año, lo que sería acogido mal por el mercado pues prevé tres subidas como mucho.

Las bolsas asiáticas cerraban hoy con signo mixto ante las expectativas a las que hacíamos antes referencia. El índice de valores en China subía un 0,26%, mientras que el japonés caída en medio punto porcentual. Se hablaba mucho en Asia de la encuesta realizada por Reuters entre economistas japoneses en las que se señalaba que la economía del país se mantendría en expansión al menos hasta 2020. En esa encuesta, por el contrario, los economistas mostraban preocupación por el impacto adverso que la política del Banco de Japón podría tener sobre el sector bancario. Esto afectó a la bolsa japonesa que caía, como decíamos, medio punto porcentual.

Antes de la apertura de los mercados del viejo continente, conocíamos el dato de inflación en Alemania en noviembre que se ajustaba a previsiones (+0,3% mensual, +1,8% interanual). No tuvo efecto en los inversores.

Las bolsas europeas abrían con ligeros descensos del 0,20%, mientras que el Ibex subía un 0,16% por el buen comportamiento de las acciones de Inditex –publicó resultados de los primeros nueve meses del año por encima de las previsiones.

Los inversores se quedarán al margen hasta que conozcan las proyecciones de la Fed para 2018.

En otros mercados veíamos a primera hora debilidad en el dólar frente a sus principales pares, el oro subiendo cerca del medio punto porcentual, el petróleo con alzas del 0,75%, y los bitcoin retrocediendo un 2,57% hasta los 16.800 dólares.

Tras la primera hora de negociación, con el Eurostoxx 50 cayendo un 0,14%, se publicaba el dato de producción industrial de Italia en octubre (+0,5% frente +0,6% esperado). No hubo reacción en los mercados.

Poco después se publicaba el dato de desempleo en el Reino Unido que en noviembre se incrementaba en 5.900 personas frente 3.200 personas esperadas. La tasa de desempleo se incrementó al 4,3% frente el 4,2% anterior y esperado. Mal dato, aunque no tuvo efectos en la libra o la renta variable británica.

Algo más tarde conocíamos la evolución del empleo en la zona euro que crecía un 0,4% trimestral, tal y como se esperaba, y la producción industrial que inesperadamente subía dos décimas porcentuales, frente una caída esperada del 0,2%. Las bolsas europeas mantenían los ligeros descensos y el bajo volumen de negociación.

“Los inversores se van quedar al margen hasta que conozcan la decisión de la Fed, y sobre todo las proyecciones de subidas de tipos en 2018. Hay que esperar”, nos comentaba un gestor nacional a media mañana.

Como decíamos, hoy muy probablemente la Fed suba sus tipos en 25 puntos básicos. Lo importante será conocer el diagrama de puntos con las proyecciones de cada miembro del FOMC para 2018. El mercado espera que se produzcan tres subidas de tipos el próximo año, y dos más en 2019. Hoy la Reserva Federal podría aclarar algunas dudas.

A las 14:30 se conocía el dato de IPC de noviembre en EE.UU. Como hemos señalado en otros comentarios, la inflación es el dato macro clave para anticipar las decisiones monetarias de la Fed. El mercado laboral en EE.UU. se dirige al pleno empleo. Aún no hay presiones salariales pero las habrá. Cuando esto suceda la inflación tenderá al alza, y dependiendo de esa subida la Reserva Federal adoptará unas medidas u otras. Si las presiones inflacionistas son elevadas, las subidas de tipos se acelerarán y las bolsas caerán. De ahí la importancia de los datos de IPC. La subida en noviembre estuvo en línea con las previsiones (+0,4%), con una tasa interanual del +1,7%. Mientras no superen el 2% no hay problema.

Wall Street abría con nuevos máximos históricos en el Dow Jones y en el S&P 500, aunque el volumen de operaciones era bajo. Los inversores estadounidenses también estaban a la espera de la decisión de la Fed.

El último dato macro de la sesión fueron los inventarios de petróleo, que cayeron en 5,117 millones de barriles frente los -3,759 millones esperados. Un dato alcista para el precio del petróleo, que sin embargo mantuvo los ligeros descensos.

Poco más que señalar de la sesión. Todos a la espera de la decisión de la Fed y del comunicado posterior. Esperemos nosotros también entonces.