Diferenciales de crédito y los problemas del aplanamiento de la curva
Un reciente movimiento de aplanamiento bajista en la curva de rendimiento de los bonos del Tesoro de EE.UU. plantea al menos tres problemas para los diferenciales de crédito de los bonos corporativos que podrían conducir a una ampliación de la deuda con grado de inversión y un rendimiento inferior en la parte inferior de la curva de diferenciales, según un informe de BofA Global Research.
Una curva de rendimiento más plana hace que los bonos corporativos estadounidenses sean menos atractivos para los inversores extranjeros sobre una base de cobertura en dólares, a menos que otras curvas de rendimiento se aplanen a nivel mundial en la misma medida, agregaron.
"Otro problema con un aplanamiento bajista es el riesgo de salidas considerables en el vientre de la curva ya que, a diferencia de los extremos delantero y trasero, habría poca compra natural en la debilidad y, por lo tanto, la posibilidad de una ampliación considerable del diferencial", indica el informe.
A continuación se muestra un gráfico del diferencial de rendimiento del Tesoro a 30 años de EE.UU. y el rendimiento del Tesoro de EE.UU. a 5 años: