PETRÓLEO: ¿Aumento de las tarifas de los buques cisterna, señal de aumento del superávit?
Norbert Rücker, Director de Economía e Investigación de Próxima Generación, Julius Baer
La subida del petróleo por encima de los 70 USD fue aparentemente efímera; los precios han vuelto al rango de cotización establecido recientemente.
El contexto y las perspectivas del mercado se mantienen prácticamente sin cambios. La preocupación por los suministros rusos y el endurecimiento de las sanciones parecen contenidas; mientras tanto, se observan indicios de un aumento repentino de la oferta. El petróleo en tránsito o almacenado en el mar se encuentra en máximos de varios años, mientras que las tarifas de los buques cisterna de crudo se disparan. Ambas tendencias apuntan a un aumento de las exportaciones y de la oferta. El mercado petrolero debería entrar en superávit a medida que crece la producción en Sudamérica y Oriente Medio, mientras que la demanda del mundo occidental se estanca. Prevemos que el petróleo se cotizará hacia los 60 USD y mantenemos nuestra opinión Neutral.
La subida del petróleo por encima de los 70 USD fue aparentemente efímera. Los precios han vuelto al rango de cotización que se había establecido desde los meses de verano. El panorama general del mercado y las narrativas predominantes se mantienen prácticamente sin cambios. Dicho esto, algunas tendencias divergen, pero sería prematuro apuntar a un aumento de las tensiones. El ánimo del mercado en Norteamérica es más marcadamente bajista que en Europa o a nivel mundial. La sólida producción, a pesar de la disminución del número de plataformas petrolíferas y el aumento de los inventarios, en comparación con la media estacional, están deprimiendo la confianza al otro lado del Atlántico. Mientras tanto, en otros lugares, el mercado parece seguir más de cerca la geopolítica, así como los llamamientos a sanciones más severas contra Rusia.
Hasta el momento, los flujos de petróleo ruso hacia los mercados globales se mantienen prácticamente sin interrupciones, y los ataques de Ucrania a la infraestructura de refinación de su adversario posiblemente estén impulsando las exportaciones de crudo, ya que la capacidad de procesamiento se ve parcialmente limitada. Queda por ver si la política occidental abandonará la senda de sanciones del año pasado o si se trata simplemente de retórica. Las tendencias globales de la oferta y la demanda determinan los niveles generales de los precios del petróleo, y las sanciones occidentales inflan principalmente los costos logísticos de Rusia. Ambas dimensiones afectan negativamente a los ingresos petroleros de Moscú.
Los riesgos de bloqueos en el tránsito de petróleo, por ejemplo, entre el Báltico y el Mar del Norte, son bajos. En cambio, es probable que los compradores asiáticos sigan adquiriendo petróleo, lo que mantiene los precios generalmente deprimidos y afecta los ingresos de las naciones petroleras. El tan debatido superávit podría estar en camino. Además del aumento del almacenamiento en América del Norte, los inventarios están aumentando visiblemente en las economías asiáticas desarrolladas y, anecdóticamente, en China. Además, la acumulación de excedentes de suministro podría confirmarse por los recientes acontecimientos en el transporte marítimo de petróleo. El aumento en las tarifas de los buques tanque para los grandes petroleros de crudo podría indicar un aumento de las exportaciones o de la demanda de almacenamiento flotante. Los volúmenes de petróleo en tránsito o almacenados en el mar se encuentran en máximos históricos de varios años para esta época de la temporada.
Nuestras perspectivas no han cambiado. El aumento de la producción de Sudamérica, la mayor flexibilización de las cuotas de producción por parte de las naciones petroleras y el estancamiento de la demanda de petróleo en el mundo occidental deberían generar excedentes de suministro en los próximos meses. Gran parte del excedente parece desaparecer en los almacenes de China y, por lo tanto, es probable que permanezca bloqueado en los mercados durante un tiempo por razones estratégicas. Esto, junto con la disminución de la producción de esquisto estadounidense, podría limitar los riesgos de una caída de precios. Mantenemos nuestra perspectiva neutral y prevemos que el petróleo se cotizará cerca de los 60 USD e incluso por debajo, niveles que el mercado ya anticipa ampliamente.