Julius Baer mantiene su visión constructiva sobre Europa mientras el Brent no rompa los 80 dólares
- Julius Baer considera que la estabilización del Brent por debajo de 80 dólares ayuda a calmar a la renta variable europea.
- La gestora interpreta la reciente caída como una corrección geopolítica, no como un deterioro de fundamentales.
- Los bancos siguen siendo su exposición cíclica preferida en Europa, con apoyo de tipos altos, dividendos y recompras.
La renta variable europea intenta estabilizarse tras el episodio de ventas provocado por el repunte de las tensiones entre Estados Unidos e Irán. Según Nenad Dinic, del equipo de estrategia de renta variable de Julius Baer, el factor clave en el corto plazo es claro: que el Brent se mantenga por debajo de los 80 dólares por barril.
A pesar del aumento de la tensión geopolítica, los futuros europeos rebotaron en torno al 1% el jueves, apoyados precisamente en que el crudo no ha superado esa zona crítica. Para Julius Baer, mientras los precios energéticos sigan contenidos, el impacto sobre las bolsas debería ser temporal y no un cambio de fondo en la tendencia.
El petróleo vuelve a marcar el tono del mercado
El STOXX Europe 600 trata de recuperarse de las caídas del miércoles, cuando la escalada en Oriente Medio provocó un movimiento generalizado de aversión al riesgo. El Brent acumula tres sesiones al alza, pero al mantenerse por debajo de 80 dólares ha evitado, por ahora, que el mercado descuente un nuevo shock inflacionista.
La preocupación principal es que una nueva subida del crudo refuerce las expectativas de una política monetaria más restrictiva por parte del BCE. De hecho, el mercado ha elevado la expectativa de endurecimiento adicional este año hasta unos 40 puntos básicos, frente a los 27 puntos básicos previos.
Julius Baer matiza, sin embargo, que unos precios energéticos más altos podrían retrasar, pero no necesariamente cancelar, el escenario constructivo para Europa. La clave está en que el petróleo no se instale claramente por encima de los niveles actuales.
Fundamentales europeos aún sólidos
Dinic destaca que los datos económicos de la eurozona siguen mejorando. Las sorpresas económicas han alcanzado su mejor nivel desde 2021, mientras que los pedidos industriales y la producción industrial en Alemania han superado recientemente las expectativas.
Por eso, Julius Baer interpreta la debilidad reciente como una corrección geopolítica de corto plazo, no como una señal de deterioro de los fundamentales. Si el Brent retrocede de forma sostenida hacia la zona de 70 dólares, la firma cree que podría reactivarse el movimiento de recuperación de los valores cíclicos europeos.
Bancos, la exposición cíclica preferida
Dentro de Europa, Julius Baer mantiene su preferencia por los bancos como exposición cíclica principal, pese a la fuerte caída registrada el miércoles. El argumento se apoya en ingresos netos por intereses todavía resistentes, remuneración al accionista sólida y un entorno de tipos más altos durante más tiempo.
La combinación de recompras y dividendos ofrece una rentabilidad para el accionista cercana al 7,5%, un soporte relevante en un mercado todavía sensible a los titulares geopolíticos.
La firma también mantiene su preferencia por los mercados periféricos frente a los centrales, apoyada en un mejor impulso de beneficios y en una mayor exposición a financieros y utilities.
El riesgo está claramente identificado: una ruptura del Brent por encima de 80 dólares podría provocar una nueva rotación hacia sectores defensivos y retrasar una revalorización más amplia de la renta variable europea. Pero mientras el petróleo se mantenga contenido, Julius Baer considera que el fondo de mercado sigue siendo constructivo.