Julius Baer cree que el petróleo por encima de 100 dólares será un episodio temporal
Puntos clave:
- La escalada en Irán lleva el petróleo por encima de los 100 dólares y dispara el gas europeo.
- Julius Baer cree que las partes utilizarán de nuevo la vía negociadora para evitar un conflicto fuera de control.
- La entidad mantiene una visión cauta sobre el petróleo y rebaja también a cauta su opinión sobre el gas natural.
La fuerte escalada de las tensiones en torno a Irán ha vuelto a situar a los mercados energéticos en modo de máxima cautela. El petróleo ha superado los 100 dólares por barril, mientras que el gas natural europeo ha alcanzado nuevos máximos anuales.
Norbert Rücker, responsable de Economía y Next Generation Research de Julius Baer, reconoce que la situación es extremadamente fluida y que el ruido informativo vuelve a ser excepcionalmente elevado. Sin embargo, considera que las condiciones que permitieron la tregua de comienzos de verano no han cambiado de forma sustancial.
Su escenario central es que las grandes potencias están tratando de reforzar sus posiciones antes de una nueva ronda de negociaciones y que, finalmente, volverá a imponerse una solución pragmática.
Los mercados energéticos vuelven al modo miedo
El petróleo ha escalado por encima de los 100 dólares, aunque todavía se mantiene por debajo de los máximos alcanzados en marzo y abril. Al mismo tiempo, el gas natural ha igualado sus cotas más elevadas de comienzos de año.
Los ataques contra buques en el mar Rojo han agravado la amenaza sobre una de las principales rutas alternativas para la exportación de petróleo y otras mercancías. Pese a ello, el tránsito por el estrecho de Ormuz y la salida desde el mar Rojo continúan, aunque con volúmenes considerablemente inferiores.
Rücker señala además que los ataques siguen concentrándose principalmente en infraestructuras militares, lo que sugiere que las partes todavía tratan de evitar una expansión total del conflicto.
El mercado aún dispone de cierto colchón
Las liberaciones de reservas estratégicas anunciadas inicialmente por los gobiernos solo se han ejecutado de forma parcial. A ello se suma que los inventarios de petróleo se han reducido menos de lo previsto.
Según Julius Baer, estos factores proporcionan al mercado un margen adicional para absorber posibles interrupciones si la crisis se prolonga.
La entidad considera que la salida hacia las negociaciones continúa abierta y que probablemente volverá a utilizarse. Ninguno de los principales actores tiene interés en que la situación quede fuera de control.
Irán depende de la buena disposición de sus compradores asiáticos de petróleo, mientras que las economías del Golfo necesitan preservar el comercio regional. Por su parte, la Administración estadounidense vuelve a enfrentarse a una creciente presión interna por el impacto de la gasolina sobre la inflación.
Julius Baer espera que el repunte del petróleo sea temporal
La entidad admite que su visión cauta sobre el petróleo no ha resultado acertada durante las últimas semanas, debido a la intensidad de la escalada geopolítica.
No obstante, Rücker mantiene su confianza en que los precios sigan el patrón habitual de estas crisis: un fuerte repunte inicial impulsado por el miedo y una posterior corrección cuando reaparece la vía diplomática.
Por este motivo, Julius Baer mantiene su opinión cauta sobre el petróleo y considera probable que el actual movimiento alcista tenga una duración limitada.
El gas europeo incorpora una prima de riesgo excesiva
En el mercado europeo del gas natural, los precios han alcanzado niveles capaces de atraer cargamentos desde prácticamente cualquier región del mundo, lo que debería favorecer la recarga estacional de los inventarios.
Julius Baer considera que la prima de riesgo actualmente incorporada en el gas europeo resulta excesiva. Por ello, la entidad rebaja también su visión sobre esta materia prima hasta cauta.
La conclusión del análisis es que la situación seguirá siendo muy volátil en el corto plazo, pero que los incentivos económicos y políticos continúan favoreciendo una vuelta a las negociaciones antes de que la crisis derive en una disrupción energética más profunda.