El crecimiento de las ganancias del S&P 500 se ha disparado gracias a una empresa.
Puntos clave
- Alphabet explicó el 92% del incremento semanal de los beneficios agregados del S&P 500.
- Gran parte de la mejora procedió de 98.000 millones de dólares en ganancias de inversión no realizadas.
- Sin Alphabet, el crecimiento estimado de los beneficios del índice bajaría del 37,9% al 25,9%.
Alphabet distorsiona al alza el crecimiento de beneficios del S&P 500
Wall Street afronta la semana más intensa de la temporada de resultados del segundo trimestre, con 177 compañías del S&P 500 previstas para publicar sus cuentas. Sin embargo, una sola empresa ya ha alterado significativamente la lectura agregada de los beneficios del índice: Alphabet.
Según explica Bill Peters en MarketWatch, la matriz de Google registró un aumento interanual del beneficio por acción cercano al 300% y un beneficio neto de aproximadamente 112.000 millones de dólares.
Estas cifras permitieron que Alphabet representara por sí sola el 92% del incremento neto en dólares de los beneficios del conjunto del S&P 500 durante la pasada semana.
La mejora del beneficio agregado del índice es sólida, pero está extraordinariamente concentrada y parcialmente apoyada en partidas que no proceden del negocio ordinario.
Las ganancias de inversión explican buena parte del salto
El resultado de Alphabet se benefició de unos 98.000 millones de dólares contabilizados como otros ingresos. La compañía atribuyó esta cifra principalmente a ganancias de inversión no realizadas vinculadas a SpaceX y a otra empresa privada.
Alphabet mantiene asimismo una participación en Anthropic, aunque no detalló qué compañías explicaron exactamente el conjunto de la revalorización.
Estas ganancias son contables y no implican necesariamente una entrada equivalente de efectivo. Su valor puede variar de forma significativa si cambian las valoraciones de las empresas participadas.
Richard Windsor, analista independiente de Radio Free Mobile, considera que esta contribución proporciona una imagen excesivamente favorable del beneficio por acción, ya que podría revertirse con rapidez si se deteriora el valor de esas inversiones.
El crecimiento subyacente continúa siendo elevado
FactSet calcula que el crecimiento combinado de los beneficios del S&P 500 durante el segundo trimestre alcanza actualmente el 37,9%, sumando los resultados ya publicados y las estimaciones de las compañías pendientes.
Si Alphabet se excluyera del cálculo, la tasa descendería hasta el 25,9%. La diferencia es notable, pero incluso sin la matriz de Google el índice encadenaría su segundo trimestre consecutivo con un crecimiento superior al 20%.
La elevada aportación de Alphabet también ha impulsado el margen de beneficio neto agregado del S&P 500 hasta el 15,7%. De mantenerse, sería el nivel más alto desde que FactSet comenzó a recopilar esta serie en 2009.
La inversión en inteligencia artificial será la gran prueba
El mercado sigue mostrando preocupación por el enorme volumen de capital destinado a desarrollar la infraestructura de inteligencia artificial. Alphabet, Microsoft, Amazon y Meta podrían invertir conjuntamente más de 700.000 millones de dólares este año, principalmente en centros de datos, servidores y capacidad energética.
Alphabet acaba de registrar su primer trimestre con flujo de caja libre negativo, lo que aumenta la presión para demostrar que las inversiones en inteligencia artificial generarán ingresos y rentabilidades suficientes.
La próxima batería de resultados de Microsoft, Meta, Amazon y Apple permitirá comprobar si el crecimiento del sector tecnológico se apoya en una mejora recurrente del negocio o continúa dependiendo de inversiones extraordinarias y valoraciones privadas difíciles de sostener.
El crecimiento de los beneficios del S&P 500 sigue siendo fuerte, pero la aportación desproporcionada de Alphabet obliga a interpretar con cautela la cifra agregada. La verdadera prueba será comprobar cuánto del avance procede de las operaciones ordinarias y cuánto depende de ganancias contables potencialmente reversibles.