JPMorgan calcula cuánto subirá el petróleo por cada mes adicional de conflicto con Irán
Puntos clave:
- JPMorgan calcula que cada mes adicional añadiría 7-8 dólares al Brent.
- Tres meses de interrupciones elevarían el crudo hasta unos 114 dólares.
- La gasolina estadounidense podría superar los 4,50 dólares por galón.
La duración del conflicto con Irán se ha convertido en la principal variable para determinar hasta dónde puede subir el petróleo. JPMorgan estima que cada mes adicional de interrupciones en el suministro añadiría entre 7 y 8 dólares por barril al precio medio del Brent.
El equipo de materias primas del banco, dirigido por Natasha Kaneva, considera que si las perturbaciones se limitan a un mes, el Brent podría mantenerse alrededor de una media mensual de 94 dólares. Sin embargo, la prolongación del conflicto consumiría progresivamente las reservas disponibles y obligaría a liberar cantidades cada vez mayores de crudo.
Hasta 114 dólares con tres meses de interrupciones
Según las estimaciones de JPMorgan, el impacto sobre el precio se intensificaría conforme se prolongue la crisis:
| Duración de las interrupciones | Brent medio estimado | Incremento aproximado |
|---|---|---|
| Un mes | 94 dólares | Escenario contenido |
| Dos meses | 106-107 dólares | +7-8 dólares adicionales |
| Tres meses | 114 dólares | Escasez más acusada |
La lógica del banco es que las reservas mundiales son finitas. A medida que se prolonga la interrupción, el mercado necesita recurrir a una cantidad creciente de barriles procedentes de unas reservas cada vez más reducidas.
El mercado todavía descuenta una prima geopolítica moderada
El Brent llegó a superar los 100 dólares después de los ataques hutíes contra dos petroleros saudíes en el mar Rojo y de las nuevas amenazas militares de Donald Trump contra Irán. Posteriormente, el precio corrigió hasta situarse de nuevo por debajo de ese nivel.
JPMorgan calcula que el valor razonable del Brent para julio se encuentra alrededor de 87 dólares por barril. Por tanto, un precio de 100 dólares implica una prima geopolítica de unos 13 dólares, considerada todavía moderada teniendo en cuenta los riesgos existentes sobre dos rutas marítimas esenciales.
El banco había asumido inicialmente que el estrecho de Ormuz reabriría y que el tráfico de petroleros recuperaría aproximadamente el 73% de los niveles anteriores a la guerra. Sin embargo, el tránsito se mantiene alrededor del 50%, incluyendo los aproximadamente siete millones de barriles diarios desviados mediante oleoductos.
La caída de la demanda está evitando una crisis mayor
El mercado ha logrado reequilibrarse parcialmente gracias a una fuerte reducción del consumo. Desde el inicio del conflicto, la demanda mundial habría disminuido en unos 5,1 millones de barriles diarios, mientras que la pérdida de suministro se situaría alrededor de 11,1 millones.
La destrucción de demanda ha compensado aproximadamente el 46% del crudo retirado del mercado. Esta circunstancia explica por qué los precios no han subido todavía mucho más pese a las interrupciones en Ormuz y el mar Rojo.
JPMorgan considera que incluso una pérdida adicional de cuatro millones de barriles diarios podría ser absorbida sin una escasez aguda, siempre que la demanda permanezca cerca de sus niveles actuales. El riesgo aumentaría si el consumo se recupera mientras continúan las restricciones de oferta.
La gasolina podría superar los 4,50 dólares
El impacto también se trasladaría a los consumidores estadounidenses. El precio medio nacional de la gasolina se sitúa actualmente alrededor de 4,10 dólares por galón.
- Con un mes adicional de interrupciones, podría subir hasta unos 4,20 dólares.
- Si el conflicto se prolonga dos meses más, podría superar los 4,50 dólares por galón.
La conclusión de JPMorgan es que el mercado todavía confía en que el conflicto no se prolongará durante varios meses. Si esa expectativa resulta equivocada, la combinación de reservas menguantes, interrupciones en dos grandes rutas marítimas y una eventual recuperación de la demanda podría llevar al Brent rápidamente hacia la zona de 110-115 dólares.