¿Qué sectores hay que comprar ahora?
Tras las fuertes ganancias del mercado de valores del último trimestre, Saira Malik, CIO de Nuveen, dice que la mayoría de los sectores ahora cotizan con una prima de valoración en relación con la historia. Según Malik, el índice S&P 500, el índice director de los mercados mundiales, finalizó el trimestre con un ratio PER futuro de 19,7x, lo que supuso una prima del 20% frente a su promedio desde 2010.
Por lo tanto, cree que el inicio de la temporada de resultados del cuarto trimestre pone estas elevadas valoraciones bajo un intenso escrutinio.
Entre los sectores, Malik dice que la atención médica tiene atributos defensivos que Nuveen considera atractivos. Sin embargo, cree que la selección fundamental de acciones es clave:
"Si 2024 se desarrolla como la mayoría de los años electorales, esperamos una mayor volatilidad y, dentro de la atención sanitaria, los productos farmacéuticos son particularmente más vulnerables a los rendimientos negativos. Por lo tanto, favorecemos la atención gestionada y los distribuidores de atención sanitaria", escribe Malik en una nota.
Malik dice que la atención administrada ha experimentado un fuerte aumento en los ingresos por inversiones como porcentaje de las EPS, ya que los grandes saldos de reservas que estas empresas tienden a mantener crecieron notablemente gracias al aumento de las tasas de interés.
Dado que Nuveen cree que las expectativas del mercado sobre los recortes de la Fed en 2024 son demasiado optimistas, es más probable una pausa prolongada, lo que podría proporcionar un impulso continuo a la atención administrada.
Malik dice que los distribuidores están menos atados a las tasas de interés que la atención administrada y, por lo general, les va bien cuando los inversores se ponen a la defensiva. Además, dice, a diferencia de los productos farmacéuticos, los distribuidores son menos sensibles a los “precipicios” de patentes y a los riesgos específicos de los titulares y, en cambio, se benefician de los lanzamientos de medicamentos genéricos.
En cuanto a la tecnología, Malik generalmente prefiere áreas que sean menos cíclicas y menos centradas en el consumidor, como el software.
En su opinión, las empresas de software suelen tener "modelos de negocio resistentes y una demanda inelástica de sus productos y servicios, con flujos de efectivo impulsados por clientes empresariales", lo que les proporciona una fuente más consistente de ingresos recurrentes.
Malik añade que las empresas de software tienden a ser más adaptables a los cambios en la economía y tienen la capacidad de reducir costos sin perjudicar sus negocios.