Hay demasiado pesimismo en el mercado de acciones: aquí hay cuatro cosas que podrían salir bien para los inversores

A continuación, cito cuatro cosas que podrían salir bien. Pero primero, veamos qué tan mal está el sentimiento, porque, en un sentido contrario, esto implica un posible rebote futuro.

Estos dos indicadores de sentimiento ofrecen algunas de las mejores lecturas. Y están mostrando una negatividad extrema.

- La relación Bull/Bear de Investors Intelligence estaba en 1,12 la semana pasada. Cualquier cosa por debajo de 2 sugiere que el mercado es una compra, y por debajo de 1 es una compra fuerte. Estamos bastante cerca de la rara lectura de 1 o menos.

- La lectura Bull-Bear de la Asociación Estadounidense de Inversores Individuales (AAII) confirma esta lectura. Para usar esta medida, resto el porcentaje bajista del porcentaje alcista para obtener la diferencia, en puntos porcentuales. Cuando el promedio de las últimas cuatro semanas es menos 10 o menos, el mercado es una compra. Actualmente, el promedio de cuatro semanas es menos 11,9.

Pero también considere lo que nos dice la última brecha de menos 32.6 sobre hacia dónde se dirige el mercado de valores a partir de aquí. (Hubo un 15,8% alcista la semana pasada y un 48,4% bajista). Esto es inusualmente bajo. Es la lectura semanal más baja en ocho años.

Desde que comenzó esta serie de la AAII, solo hemos visto 12 impresiones tan malas. Cuatro ocurrieron durante la crisis financiera hace 13 años. Seis y 12 meses después de una lectura tan mala, el índice de referencia S&P 500 subió un 8 % y un 17 %, señala Andrew Greenebaum de Jefferies. El S&P 500 solo fue negativo una vez seis y 12 meses después de este tipo de lectura extrema, como puede ver en este gráfico:

Aquí hay cuatro cosas que podrían salir bien y cambiar el sentimiento de los inversores y el mercado de valores.

1. La inflación sorprende a la baja, al igual que lo hizo al alza. Los temores de inflación están muy presentes entre los inversores, y esas preocupaciones empeoraron en marzo, cuando la inflación esperada dentro de un año aumentó de 6% a 6,6%.

Pero ya estamos viendo signos de mejora. El índice de precios al consumidor subyacente de marzo estuvo por debajo del consenso la semana pasada. Fue impulsado en parte por una disminución del 3,8 % en los precios de los automóviles y camiones usados, la mayor disminución mensual desde 1969. Esto es importante porque la Oficina de Estadísticas Laborales aumentó el peso de este componente en el índice general del 6,2 % al 9,2 % anual hace unos pocos meses.

“Con esta lectura, nuestros economistas ahora piensan que la inflación máxima finalmente ha quedado atrás, y la tasa interanual debería comenzar a tener una tendencia a la baja en abril”, dice Steven Zeng, estratega de Deutsche Bank. Este no es el único número de inflación que se acumula. El índice de precios al productor también estuvo muy por debajo de las expectativas este mes.

Todavía es temprano en esta tendencia, pero la fortaleza del dólar debería continuar ejerciendo presión a la baja sobre los precios de EE. UU. al enfriar la demanda extranjera. Puede ver en este gráfico que un dólar fuerte (línea gris descendente en una escala invertida) normalmente parece reducir la inflación.

2. Mejoran las cadenas de suministro. Los cuellos de botella en la cadena de suministro han sido una causa importante de la escasez que está impulsando la inflación. Una vez más, vemos los primeros signos de mejora. Primero, sabemos que los cuellos de botella en el transporte se están suavizando porque las tarifas de envío están bajando. Los transportistas esperan más de lo mismo:

Aquí puede ver que las importaciones se están recuperando:

Otra señal alentadora, la acumulación de pedidos está disminuyendo:

3. La economía se mantiene en modo de crecimiento a pesar de las subidas de tipos de la Fed. Los temores de recesión se han convertido en la principal preocupación entre los inversores, desplazando las preocupaciones sobre la guerra en Ucrania, como muestra esta encuesta de gestores de fondos de Bank of America.

Las preocupaciones sobre el crecimiento no han sido tan malas desde hace mucho tiempo:

Los inversores están preocupados de que la Reserva Federal ajuste la economía a una recesión. Estos temores tienen sentido en la superficie, ya que 11 de los 14 ciclos de ajuste desde la Segunda Guerra Mundial han sido seguidos por una recesión en dos años.

“El lado positivo es que solo ocho de estas recesiones pueden atribuirse, aunque sea parcialmente, al endurecimiento de la Reserva Federal, y los aterrizajes ‘suaves’ han sido más comunes más recientemente”, dice el economista de Goldman Sachs, Jan Hatzius.

Una de las razones por las que las probabilidades de recesión son tan bajas esta vez: los balances de las empresas y los consumidores son particularmente fuertes.

“Ahora asignamos aproximadamente un 15 % de probabilidad de recesión en los próximos 12 meses y un 35 % en los próximos 24 meses”, dice Hatzius.

Y aunque los inversores se preocupan por el inminente ciclo de aumento de tasas de la Fed, es posible que ni siquiera sea tan relevante. La razón: el mercado de bonos ya se ha tensado significativamente. El rendimiento del Tesoro a dos años ha subido hasta el 2,5 %, por delante de lo que la Fed tiene reservado para la tasa de fondos federales.

De hecho, el movimiento lateral de las acciones durante el año pasado probablemente se deba a este endurecimiento de facto por parte del mercado de bonos anticipando lo que tendría que hacer la Fed.

“El mercado ya se ha ajustado”, dice Jim Paulsen, estratega de mercado de Leuthold. “La economía se desacelerará a un crecimiento del 3% al 4%. Será una gran desaceleración, pero seguirá siendo un crecimiento saludable. No veo el riesgo de recesión”.

Una de las razones tiene que ver con lo siguiente que podría salir bien.

4. Pandemia pasa a endémica. Los mandatos de máscara están de vuelta en Filadelfia y en otros lugares, a medida que circulan variantes de Omicron aún más contagiosas y aumentan las infecciones reportadas. Pero estas variantes hasta ahora no son muy patógenas. Las tasas de hospitalización y UCI no están aumentando proporcionalmente. Mientras tanto, las nuevas olas de infección brindan otro impulso a la inmunidad natural, que es más efectiva que las vacunas, cuyos efectos disminuyen con bastante rapidez.

A medida que esto se haga evidente y la pandemia se vuelva cada vez más endémica, los trabajadores que se han quedado en casa por preocupaciones sanitarias, preocupaciones por el cuidado de los niños y la necesidad de cuidar a sus seres queridos volverán a trabajar.

Ya estamos viendo que esto sucede. Durante agosto de 2020 hasta octubre de 2021, la fuerza laboral de EE. UU. creció un poco menos del 0,5 %, a un ritmo anualizado. Pero durante los últimos cinco meses, a medida que se hizo más evidente que el covid se estaba volviendo endémico, la fuerza laboral aumentó a un ritmo anualizado del 4,2 %, señala Paulsen.

Esto apoyará el crecimiento económico, ya que los consumidores ganarán más dinero para gastar. Pero detrás de escena, también mejorará los problemas de la cadena de suministro, ya que más trabajadores significan una mejor producción. Eso, a su vez, ayudará a aliviar los temores sobre la inflación y la Reserva Federal porque, como siempre, la mayoría de las cosas están conectadas e interrelacionadas en el análisis económico.

“El trabajo es el epicentro de todos los problemas de la cadena de suministro”, dice Paulsen. “Si tuviera más mano de obra, se podrían crear inventarios”.