El desplome del petróleo impulsa a las bolsas, pero el exceso de optimismo empieza a ser peligroso

Los principales índices bursátiles europeos cerraron ayer con fuertes avances, prácticamente en la parte alta del día, en una muestra clara de que el mercado ha optado por abrazar el escenario más favorable. El detonante fue, una vez más, la nueva caída del petróleo, favorecida por la continuidad de la tregua temporal en Oriente Medio y por las señales crecientes de que Estados Unidos e Irán podrían retomar en cuestión de días las conversaciones de paz, previsiblemente en Islamabad.

Como señala Juan J. Fdez-Figares de Link Securities, el cambio de tono ha sido lo bastante intenso como para impulsar tanto a la renta variable como a la deuda. El mercado ha entendido que, mientras el alto el fuego siga vivo y el crudo se relaje, los activos de riesgo tienen margen para seguir recuperando terreno. El problema es que ese movimiento descansa, sobre todo, en una expectativa, no en una solución cerrada.

Europa celebra el respiro del crudo

La caída del precio del barril ha sido el gran soporte de las bolsas europeas. El Brent, en su contrato de futuro, llegó a situarse en el entorno de los 95 dólares, lo que permitió aliviar parte de la presión inflacionista que había vuelto a encenderse tras la ruptura de las negociaciones el pasado fin de semana y el posterior bloqueo del estrecho de Ormuz por parte de la Armada estadounidense.

Ese retroceso del crudo impulsó el apetito por riesgo y favoreció especialmente a:

• Medios de comunicación
• Ocio y turismo, con protagonismo de las aerolíneas
• Bancos
• Materiales de construcción
• Tecnología

En el lado contrario quedaron los valores del sector energético, que acusaron de lleno el descenso del petróleo. Las petroleras fueron, de hecho, las grandes rezagadas de la jornada, penalizadas por un mercado que, al menos por ahora, está retirando parte de la prima de riesgo geopolítico que había incorporado con fuerza días atrás.

Wall Street se suma al optimismo

En Estados Unidos la sesión también fue claramente positiva. Los grandes índices cerraron con fuerza y el S&P 500 volvió a situarse muy cerca de sus máximos históricos recientes. El liderazgo correspondió a los valores de consumo discrecional, servicios de comunicación y tecnología, mientras que la energía y los sectores más defensivos, como consumo básico y utilities, quedaron rezagados.

El mercado estadounidense también encontró apoyo en el IPP de marzo, que repuntó menos de lo esperado tanto en tasa mensual como interanual. Esa lectura fue bien recibida porque refuerza la idea de que el impulso inflacionista podría no ser tan agresivo como se temía. Además, los resultados trimestrales publicados en los últimos días, entre ellos los de los grandes bancos, han servido como soporte adicional para las bolsas.

En conjunto, el mensaje que transmite Wall Street es bastante claro: si el conflicto se enfría y la inflación no vuelve a descontrolarse, los inversores están dispuestos a seguir pagando por riesgo. Eso explica la velocidad con la que se ha reconstruido el tono comprador.

El mercado descuenta un final feliz demasiado deprisa

Aquí está el punto importante. Los inversores han decidido descontar que el conflicto de Oriente Medio va a remitir pronto y que el daño económico final será contenido. Esa lectura puede acabar siendo correcta, pero ahora mismo tiene un sesgo claro de exceso de confianza.

Porque el escenario no depende solo de la voluntad política de Washington. También dependen de ello Irán, Israel y el equilibrio real sobre el terreno. Cualquier obstáculo serio en la mesa de negociación podría romper el actual clima de euforia y obligar al mercado a corregir de forma brusca el posicionamiento acumulado en los últimos días.

Por eso, pese a la mejora reciente, lo sensato sigue siendo actuar con prudencia. Mientras no haya avances verificables y un acuerdo que pueda sostenerse en el tiempo, conviene asumir que buena parte del rebote actual responde más a esperanza que a certidumbre.

Hoy el foco pasa por ASML, Kering y el petróleo

De cara a la sesión de hoy, esperamos una apertura europea mixta, probablemente con ligeras caídas y sin grandes movimientos iniciales. El interés de los inversores se concentra en dos resultados empresariales relevantes.

Por un lado, ASML Holding, la gran referencia europea en litografía para semiconductores y uno de los pesos pesados del Euro Stoxx 50, ha presentado unas cifras mejores de lo esperado. Sin embargo, sus perspectivas, aun siendo positivas, no han terminado de convencer del todo al mercado y sus acciones mostraban debilidad en preapertura.

Por otro, Kering ha confirmado que el conflicto en Oriente Medio ha lastrado sus ventas en una región cada vez más relevante para el sector del lujo. El tono recuerda al visto recientemente en LVMH, y sus títulos ceden con claridad antes de la apertura.

A partir de ahí, volverán a ser determinantes dos factores:

• La dirección que tome el precio del petróleo
• La apertura y el tono posterior de Wall Street

Además, la madrugada ha dejado un nuevo cierre alcista en Asia, con Corea del Sur y Taiwán liderando las ganancias gracias al peso de las tecnológicas. Mientras, el dólar se muestra estable tras su fuerte caída de ayer, el crudo rebota, el oro y la plata corrigen ligeramente y las principales criptomonedas ceden de forma moderada.

En resumen, el mercado sigue moviéndose al compás de la geopolítica y del petróleo. La recuperación ha sido notable, pero también vulnerable. Y en este entorno, perseguir el rebote sin disciplina puede salir caro.