Conclusiones de encuentro con gestores profesionales: Esto es lo que temen, lo que esperan, lo que aconsejan...
Nueva sesión de caídas en las bolsas europeas, continuación de un proceso correctivo que aún no ha terminado. Así lo creen gran parte de los gestores profesionales con los que hemos hablado durante toda la jornada, y que nos han dado una visión bastante negativa de lo que esperan para las bolsas en la segunda mitad del año. Resumamos las ideas más destacadas de esta ronda de contactos entre inversores profesionales:
- La probabilidad de que las principales economías mundiales entren en recesión en un plazo de dos años se acerca al 70%.
- La inflación es el gran problema actual de las economías. Una inflación que se mantendrá elevada en los próximos dos a tres años como mínimo pues se debe a motivos estructurales.
| Más suben Ibex 35 | |||
|---|---|---|---|
| Bankinter | 6,01€ | 0,11 | 1,83% |
| Telefónica | 4,84€ | 0,02 | 0,31% |
| Banco Sabadell | 0,79€ | 0,00 | 0,28% |
| Caixabank | 3,45€ | 0,00 | 0,12% |
| PharmaMar | 66,18€ | 0,04 | 0,06% |
| Más bajan Ibex 35 | |||
| Grifols-A | 17,18€ | -2,23 | -11,51% |
| Fluidra | 19,95€ | -1,99 | -9,06% |
| Inmob. Colonial | 6,21€ | -0,49 | -7,24% |
| Melia Hotels | 6,30€ | -0,40 | -5,95% |
| Solaria Energí... | 20,19€ | -1,16 | -5,42% |
- Los Bancos Centrales tendrán que subir sus tipos por encima de las previsiones iniciales.
- Esta subida llevará las economías a la recesión, pero no reducirá la inflación a un nivel pre pandemia. Se espera “estanflación”.
- Los principales mercados de renta variable entrarán en una tendencia bajista mayor cuyo suelo aún estaría como mínimo un 10% por debajo. En el Eurostoxx 50 muchos de estos gestores fijaban el rango 3.000-3.200 puntos como posible suelo de esta tendencia. En el S&P 500 serían los 3.300-3.400 puntos. Como vemos, muy por debajo de los niveles actuales.
- Recomiendan, como norma general, mantener las posiciones actuales sin incrementarlas en las caídas por ahora.
- Las empresas de pequeña capitalización están claramente infravaloradas con respecto a las de mayor capitalización. En algunos casos concretos son precios de derribo no justificados aún si la economía a nivel global entra en recesión.
- Recomiendan empresas con caja neta, de sectores no cíclicos, con unos ratios PER y EBITDA por debajo de las 10 veces estimaciones corregidas de 2022, y un PEG por debajo de 1x. Estos son ratios que la mayoría de los gestores con los que hemos hablado reconocen como adecuados en este escenario.
- Alejarse de las compañías de alto crecimiento y altos ratios de valoración. Seguirán cayendo.
- Aunque se reconoce que la bolsa de EE.UU. Está más cara que el promedio de las europeas, consideran que será la primera en la que el dinero volverá a acudir, por lo que es ahí donde habrá que aumentar posiciones cuando se intuya suelo, o se alcancen precios de derribo.
- Otros mercados de valores interesantes son el de Canadá, Australia, Polonia, países escandinavos, aunque en los dos primeros casos abstenerse de invertir en el sector inmobiliario o relacionados.
- Las materias primas han subido de forma parabólica. Es tarde para abrir posiciones nuevas.
- Abstenerse de la bolsa china, y relacionadas en el sudeste asiático.
- Sus niveles de liquidez son históricamente altos.
- Los precios de la deuda seguirán cayendo. Mantenerse fuera.
- “Paciencia” es una palabra que nos ha llamado la atención por reiterada en estas conversaciones. Podríamos resumirlas de hecho con ella: Se nos avecina un mercado en el que habrá que tener paciencia.