Telepizza: "Vender el valor en mercado"
KKR y sus socios han obtenido el control de 56,3% del capital en la OPA. KKR renunció al mínimo de aceptación del 75% para declarar exitosa la OPA y promoverá la exclusión de Bolsa con una orden sostenida de compra de títulos al precio de 6€/acción ofrecido en la OPA.
OPINIÓN: Nuestra recomendación durante la oferta ha sido de aceptarla porque el precio ofrecido nos parecía atractivo dadas las perspectivas de la compañía en un entorno altamente competitivo. Los multiplicadores implícitos al precio de 6 €/acción son más bien altos para una compañía cuyo EBITDA apenas ha crecido entre 2016 y 2018 (63,6M€, 67,2M€ y 65,2M€), aunque empezaría a mejorar a partir de 2019 (estimamos aprox. 73,5M€). Con mayoría en el capital, KKR va a ser capaz de promover la exclusión de bolsa con lo que el valor dejará de tener liquidez. Recomendamos vender el valor en el mercado ya que el precio se sitúa ligeramente por encima del precio de 6€/acción ofrecido por KKR.