Inditex previo 4T17: La compañía guía a la baja en ingresos y margen bruto
Inditex nos comunicó el viernes pasado que los resultados 4T 17 estarían por debajo de nuestras estimaciones.Tras un gran inicio de las ventas en 4T 17 (1 noviembre/11 diciembre) anunciado en la presentación de resultados 3T 17, el ritmo de crecimiento se vio muy frenado en la segunda mitad.
Además, la persistente apreciación del Euro frente a la gran mayoría de divisas ha provocado un mayor impacto negativo en el crecimiento de las ventas (-4 pp desde nuestra previsión de - 3pp) y en el margen bruto. Hemos revisado nuestra previsión de crecimiento de ventas excluyendo divisas -2,5 pp hasta +10%. Incluyendo divisa, prevemos un crecimiento de ventas +6% vs 4T 16 (-3,5 pp vs anterior previsión). El margen bruto también quedará por debajo de lo esperado y hemos tenido que ajustarlo -1,7 pp hasta 53,7%. Al estar relacionado el crecimiento de los gastos al de los ingresos, el menor ritmo del segundo favorecerá, en este caso, la cuenta de resultados. Los gastos operativos deberían crecer en torno a +7% (-4 pp vs anterior previsión). El impacto neto nos lleva a revisar a la baja el EBITDA - 10%.
Inditex ha llevado a cabo una operación de venta y re alquiler de 16 tiendas en España y Portugal que ha originado una plusvalía que servirá para reducir el gasto (contable) de la Depreciación y Amortización. Este apunte permite neutralizar el impacto negativo en la parte alta de resultados y evita un deterioro en las previsiones a nivel EBIT, beneficio antes de impuestos y beneficio neto. (Leer más)