Endesa: "Valoración atractiva y alta rentabilidad por dividendo"

Bankinter

CapitalBolsa
Capitalbolsa | 16 nov, 2022 11:33
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Endesa

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09:44 02/12/22
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Los resultados del 9M 2022 muestran un crecimiento de +1% en BNA excluyendo las plusvalías por la venta de Endesa X Mobility.

Por el lado positivo destaca:

(i) La mejora en el margen unitario en generación y comercialización en un contexto de alta volatilidad en el sector energético;

(ii) Menor coste de la deuda y

(iii) Avances en descarbonización.

Por el lado negativo:

(i) Menor contribución del negocio regulado de redes de distribución,

(ii) Incremento de costes operativos y

(iii) Deterioro en el capital circulante que limita la generación de cash flow.

El equipo gestor mantiene las guías para final de año que supone llegar a un EBITDA ordinario de 4.100M€ (-4%) y un BNA ajustado de 1.800M€ (-5%). Espera reducir la deuda neta en el último trimestre gracias a mejoras en el capital circulante.

El equipo gestor actualizará el Plan Estratégico 2022-25 el próximo 23 de noviembre.

Reducimos el Precio Objetivo hasta 20,20€/acción (22,60€/acción ant.) al incorporar una tasa de descuento más alta en la valoración y la propuesta del Gobierno de aplicar un impuesto temporal sobre las utilites

Mantenemos la recomendación de Compra. Los motivos:

(i) Ratios de valoración atractivos. En base a nuestras estimaciones 2023-24, el PER se sitúa en 11,0x en estos años.;

(ii) Alta rentabilidad por dividendo, en el entorno del 7,0% para 2022-24;

(iii) Avances en descarbonización. Renovables y nuclear representan el 70% de la capacidad instalada;

(iv) Sólida estructura financiera, con un ratio de Deuda Neta/EBITDA de 2,4 para finales de año.

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