Daimler: Resultados 2020 mejor de lo estimado (valoración)
Bankinter
Principales cifras comparadas con el consenso de Bloomberg: Las ventas alcanzan 2,84M unidades (-15% a/a), ingresos 154.309M€ (-11%) vs. 153.246M€ estimado, EBIT 6.603M€ (+53%) en línea con el importe anunciado preliminarmente, BNA 4.009M€ (+48%) vs. 3.577M€ estimados, BPA 3,39€ (+53%) vs. 3,58€ estimado. El dividendo avanza hasta 1,35€ (+50%) vs. 1,1€ estimado. Con ello la rentabilidad por dividendo alcanza 2,1% teniendo en cuenta la cotización actual del valor.
Opinión de Bankinter
Resultados mejor de lo estimado impulsados por el dinamismo en ventas del vehículo premium y la exposición a China. Una estricta gestión de costes, inversiones e inventarios favorecen una clara expansión de márgenes. En el conjunto del ejercicio las inversiones en activos fijos se reducen un -20% y un -11% en I+D. El margen EBIT se sitúa en 4,3% vs. 2,5% en 2019. Además, el balance muestra un aumento de la caja neta del negocio industrial hasta 17.900M€, +63% a/a.
En cuanto al guidance, Daimler se muestra optimista de cara a 2021. Anticipa una recuperación económica sólida siempre que las vacunas muestren su efectividad contra el COVID-19. En ese contexto estima que las ventas de unidades, ingresos y EBIT serán significativamente mayores a los de 2020. Todo ello pese a que la producción del primer trimestre se verá penalizada por la escasez de semiconductores. Daimler prevé compensar el volumen perdido hacia final de año. Además, nos parece acertada la estrategia de posicionar a Mercedes en una posición líder en el desarrollo de coches eléctricos. Ya en 2020 la Compañía ha triplicado la venta de eléctricos y ha logrado cumplir la normativa de emisiones en vehículo de pasajeros.
En conclusión, cifras positivas que nos hacen reiterar nuestra recomendación de Comprar. En cuanto al precio objetivo, lo mejoramos a principios de mes (hasta 78,1€ desde 61,2€) tras el anuncio del spin-off de Daimler Trucks