¿Está China perdiendo la guerra comercial?
Existe un debate sustancial sobre el conflicto comercial en curso. Si bien algunos participantes del mercado pueden estar entusiasmados con el futuro, aún hay mucho miedo e incertidumbre en el ambiente. Además, el hecho de que hayamos presenciado una recuperación considerable desde los mínimos no significa que estemos a salvo.
No obstante, Estados Unidos parece estar ganando la guerra arancelaria, y un acuerdo con China podría mejorar considerablemente la confianza. Además, la Reserva Federal podría estar adoptando una postura monetaria más accesible, y deberíamos considerar futuras rebajas de impuestos, desregulación, estímulos fiscales y otras variables que podrían permitir que el mercado bursátil vuelva a nuevos máximos históricos para finales de año.
El S&P 500 "SPX" ha experimentado una recuperación considerable desde los mínimos registrados tras la liberación de capitales. Tras caer más del 20% desde sus máximos, el SPX ha recuperado todas las pérdidas sufridas tras el anuncio de los aranceles. Sin embargo, la pregunta crucial ahora es qué impulsará al SPX por encima de la crucial resistencia de 5.700-5.800 puntos.
El mercado quiere acuerdos comerciales y recortes de tasas
El mercado quiere acuerdos comerciales y recortes de tasas y, a menos que reciba noticias muy positivas pronto, el impulso podría empeorar, lo que puede llevar a otro período de disminución del sentimiento, lo que podría pesar sobre los precios de los activos de riesgo en el corto plazo.
El SPX está saliendo de niveles de sobreventa muy altos, por lo que, técnicamente, aún no está demasiado sobrecomprado. Sin embargo, hemos visto un movimiento de aproximadamente el 19% desde los mínimos, casi desencadenando un nuevo mercado alcista.
¿Se han apreciado demasiado rápido las acciones?
Me pregunto si las acciones se han apreciado demasiado rápido. Al fin y al cabo, aún existe una considerable incertidumbre en cuanto al comercio, la política monetaria y otros factores. Además, debido a la desaceleración y al deterioro de la confianza, ahora existe una mayor probabilidad de recesión.
También se están materializando algunos elementos técnicos negativos. En primer lugar, se ha producido un daño técnico sustancial en el SPX y otros índices bursátiles importantes. Esta dinámica hace menos probable que la rápida recuperación en forma de V continúe, en comparación con anteriores caídas y correcciones transitorias.
La media móvil de 50 días ha cruzado por debajo de la de 200 días, lo que indica un deterioro del impulso técnico de las acciones. También estamos observando algunas señales de sobrecompra a corto plazo, como el estocástico completo que se mueve decisivamente por encima de 80, el CCI que se eleva, entre otras. Esta dinámica implica una alta probabilidad de retroceso a corto plazo.
Además, es posible que observemos mayor volatilidad en general de aquí en adelante, ya que el impacto futuro en las ganancias sigue siendo incierto. Podríamos considerar que el aumento de costos, los problemas en la cadena de suministro, la posible menor demanda y otros factores podrían tener un impacto significativo en las ganancias en los próximos trimestres, lo que podría generar mayor volatilidad antes de que los mercados avancen.
Las ganancias parecen sólidas, pero persiste la incertidumbre
Hemos tenido ganancias sólidas de la mayoría de las empresas, con una tasa de ventas y EPS de entre el 75 y el 80 % superior a la de la mayoría de las empresas líderes, que es lo que queremos ver aquí.
En particular, Microsoft ( MSFT ), Meta Platforms ( META ), Palantir ( PLTR ) y otras empresas cruciales reportaron ganancias mejores que las anticipadas y ofrecieron simultáneamente una orientación mejor que la esperada.
Además, las perspectivas de crecimiento de la IA fueron cruciales, ya que Meta, Microsoft y otras empresas tecnológicas líderes mostraron pocos indicios de desaceleración en su infraestructura. Esta dinámica ilustra la solidez del mercado de la IA y lo consolida como un importante motor de crecimiento para 2025 y 2026.
Por otro lado, estas ganancias aún no han estado realmente expuestas a la desaceleración arancelaria, y es posible que los resultados de los próximos trimestres sean decepcionantes. Además, las estimaciones podrían disminuir más de lo previsto en el peor de los casos. Por lo tanto, existe un mayor riesgo a corto plazo de un deterioro de las ganancias, lo que podría generar mayor volatilidad en los próximos meses.
Datos económicos críticos
Recibimos un informe de empleo sólido, considerando todos los elementos inciertos. Las nóminas privadas superaron en 43 mil la estimación, un aumento sorprendente del 35%. La tasa de desempleo se mantuvo estable en el 4,2%. En general, fue un informe de empleo muy sólido, pero persiste la incertidumbre sobre el futuro de la economía y el mercado laboral.
Además, aún no hemos visto los efectos de los aranceles en el empleo, cuyo impacto podría aumentar en futuras lecturas. Otro elemento negativo es que una cifra sólida de empleo podría reducir la probabilidad de futuros recortes de tasas. Oficialmente, la Reserva Federal tiene un doble mandato, y es posible que el mercado laboral deba estar en peores condiciones para justificar futuros recortes de tasas.
Entonces, ¿cuándo será el próximo recorte de tasas?
El mercado podría tener dos cosas principales en mente. Primero, ¿dónde están los acuerdos comerciales? Y segundo, ¿dónde están los recortes de tasas? Estos dos elementos podrían ser los factores fundamentales más importantes capaces de impulsar los precios de las acciones al alza a partir de ahora.
El mercado busca mayor certidumbre con respecto al comercio y las bajadas de tipos, ya que estos podrían ser los elementos más cruciales para sacar al mercado de su desaceleración. Necesitamos un catalizador fuerte, como la Fed, para introducir una política monetaria más accesible y así impulsar las acciones a nuevos máximos.
Probabilidades de tasa (CMEGroup)
Lamentablemente, solo hay un 2% de probabilidad de un recorte de tasas esta semana. Además, solo hay un 33% de probabilidad de un recorte de tasas en junio. Por lo tanto, dada la dinámica, el escenario más probable es un recorte de tasas en julio.
Además, es posible que la Fed mantenga una postura relativamente agresiva en la próxima reunión. Por lo tanto, soy algo cauteloso con las acciones antes de ver cómo han evolucionado los gráficos de puntos de la Fed.
Actualmente, existe una probabilidad de aproximadamente el 80 % de que la Fed recorte las tasas en julio. Además, cabe destacar que hace aproximadamente un mes, el mercado preveía al menos dos recortes o un aumento de 50 puntos básicos en julio. Estas expectativas se han moderado considerablemente, y es posible que el mercado se haya vuelto demasiado agresivo con respecto a los recortes de tasas.
No obstante, la Fed podría mantenerse cautelosa debido a posibles aumentos de la inflación en el futuro. Por lo tanto, es posible que no tenga prisa por recortar, especialmente considerando la solidez del mercado laboral y la incertidumbre sobre la inflación futura. Esta dinámica podría generar mayor volatilidad a corto plazo, ya que el mercado evalúa la importancia de las bajadas de tipos a corto plazo.
Ganando la guerra contra los aranceles
Siendo francos, China está perdiendo la guerra arancelaria. Datos recientes de fábricas ilustran los enormes aranceles que están empezando a imponerse a la industria exportadora china. De hecho, el sector manufacturero chino está atravesando su mayor contracción en años, y si la disputa comercial continúa, probablemente solo empeorará para China. Con las protestas masivas que estallan en toda China, está bastante claro qué país se ve más afectado.
En Estados Unidos, es posible que veamos aumentos de precios en productos chinos baratos. Si bien muchos artículos importantes, como computadoras, teléfonos inteligentes y muchos chips, han quedado exentos, la ropa y otros productos podrían experimentar aumentos de precio.
Algunas personas podrían tener que comprar menos zapatos, o dos o tres juguetes en lugar de diez, y podría haber otros problemas. Claro, estos son inconvenientes, y muchos consumidores podrían estar molestos por el aumento de precios, e incluso podrían extrañar algunos productos a los que se han acostumbrado. Aun así, debemos considerar que se trata de una guerra comercial, y las consecuencias que Estados Unidos está sintiendo internamente no son nada comparadas con las que está sufriendo China.
Si estás en China, la historia es completamente distinta. Imagina estar en el otro extremo de la ecuación. Antes producías innumerables productos para importarlos al mercado de consumo más lucrativo del mundo, y ahora, quizá no puedas venderlos en Estados Unidos.
No hay otro mercado que pueda absorber una cantidad cercana a la de bienes que China vende en Estados Unidos. No importa lo que diga el PCCh, esta situación es terrible para el Partido Comunista.
El cierre de fábricas chinas durante una economía ya debilitada podría significar que muchas personas no puedan comer. China no es como Estados Unidos ni como ningún otro país desarrollado. El PIB per cápita en China era de tan solo unos 13.000 dólares anuales en 2024. El PIB per cápita de Estados Unidos fue de casi 90.000 dólares el año pasado .
Incluso los trabajadores de fábricas de alto nivel, como los de Shein, ganan entre 800 y 1300 dólares al mes por trabajar 75 horas semanales. En dólares estadounidenses, el trabajador de fábrica promedio en China ganaba unos 14 000 dólares al año en 2022.
El salario promedio en EE. UU. en 2022 rondaba los 66.700 dólares . No creo que mucha gente reconozca la enorme diferencia. Ya sé, lo dices, pero hay más gente en China que en EE. UU.
Si bien esto es cierto, China no tiene una economía de consumo fuerte. Al contrario, tiene una economía orientada a la exportación, pero ahora no tiene adónde enviar esos productos con destino a Estados Unidos.
Además, no olvidemos que China es un país comunista. No existen cuentas 401K como en EE. UU. Cuando las fábricas chinas cierran, la gente no recibe subsidios de desempleo durante años. Salen a la calle porque tienen hambre. El gobierno del PCCh les dice que pueden comer hierba durante años .
Si suficientes chinos salen a las calles, podría no haber un PCCh por mucho tiempo, lo cual, por supuesto, es el mayor temor del querido líder Xi Jinping. No hay nada que un dictador tema más que la ira de su propio pueblo. Por lo tanto, Xi llegará a un acuerdo, y debería estar encantado de hacerlo. Es evidente que China se encuentra en una posición mucho más débil a nivel mundial que Estados Unidos.
El resultado final
A pesar de las incertidumbres a corto plazo y la posibilidad de una mayor volatilidad, Estados Unidos está bien posicionado para capitalizar a mediano y largo plazo. El reequilibrio de los acuerdos comerciales podría resultar positivo, especialmente considerando las prácticas comerciales desleales de algunas empresas chinas y del PCCh.
La desventaja es que podemos seguir sintiendo los efectos de la desaceleración inducida por los aranceles y podemos ver un impacto negativo en las ganancias en los próximos dos o tres trimestres.
Aun así, el mercado podría ignorar esta debilidad transitoria y centrarse en elementos positivos como los recortes de impuestos, la desregulación y el estímulo fiscal y monetario en el segundo semestre de 2025 y 2026. Esta dinámica podría permitir que las acciones alcancen nuevos máximos históricos (ATH) a finales de año o principios del próximo.