¿Por qué las últimas subidas podrían tratarse simplemente de un «rally de finales de verano»?
Las acciones estadounidenses subieron a nuevos máximos históricos el viernes, después de que el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, sugiriera que el mercado laboral podría estar debilitándose lo suficiente como para requerir ayuda en forma de un recorte de tasas de interés en septiembre.
Aunque el tono a principios de semana fue vacilante, el viernes los inversores volvieron a comprar acciones tecnológicas, así como acciones de pequeña capitalización y otros sectores del mercado sensibles a las tasas que podrían beneficiarse de menores costos de endeudamiento si la economía se mantiene.
Antes del viernes, el S&P 500 cayó durante cinco días consecutivos hasta el jueves, registrando su racha perdedora más larga desde el 2 de enero, según Dow Jones Market Data.
“Powell le dio al mercado lo que quería escuchar”, dijo Keith Lerner, codirector de inversiones de Truist Wealth. “Esa es la conclusión”.
El presidente de la Reserva Federal, en su discurso final en el Simposio de Política Económica de Jackson Hole en Wyoming , dijo que los “riesgos a la baja” para el mercado laboral estaban aumentando y que un recorte de tasas por parte de la Reserva Federal en septiembre podría estar justificado.
Powell también sugirió que los aranceles aún podrían desencadenar un problema de inflación, pero sonó más optimista que en el pasado sobre la posibilidad de que solo haya aumentos de precios únicos.
¿Quién se beneficiaría de los recortes de tipos?
Una razón importante para mantener estables las tasas sería ver que la inflación regresa cerca del objetivo anual del 2% del banco central, especialmente porque los precios más altos han comenzado a aparecer en los datos económicos a medida que los aranceles del presidente Trump entran en vigencia.
Sin embargo, un problema mayor para la Fed, los mercados y los hogares sería que el costo de vida se consolidara por encima del 3% mientras que los despidos también aumentan.
En las últimas cuatro semanas, se han observado indicios de un aumento de la inflación en el costo de los servicios , afirmó John Velis, estratega macroeconómico para las Américas de BNY. Si la inflación de los bienes empieza a subir, la Fed podría verse obligada a recortar las tasas, ya que la inflación se está acelerando por encima del 3%, señaló.
Los operadores estimaban el viernes una probabilidad del 85,2% de un recorte de tipos de interés de 25 puntos básicos en septiembre , superior al 75% previsto el jueves. Sin embargo, se espera el informe de empleo de agosto y se esperan más datos de inflación antes de la próxima reunión de la Fed para fijar los tipos de interés a mediados de septiembre.
En ese contexto, Velis afirmó que el aumento de las acciones el viernes podría ser un “repunte de finales de verano” basado en una baja participación que “podría complicarse en el período de septiembre y octubre”.
Septiembre suele ser el peor mes para la rentabilidad del mercado de valores.
¿Aún hay potencial?
Se le ha llamado uno de los mercados alcistas menos queridos que se recuerdan. Entonces, ¿por qué las acciones siguen subiendo a pesar de la incertidumbre?
“Lo que ocurre en un mercado alcista es que las sorpresas suelen ser alcistas”, afirmó Lerner. Dada esta dinámica, considera que la expansión de las operaciones en sectores del mercado de valores sensibles a las tasas tiene mayor margen de maniobra.
Aun así, existe mucha incertidumbre en torno a las acciones en nuevos máximos. "El mercado está en alza, como ayer", afirmó Ashley Weeks, estratega de patrimonio de TD Wealth. "Así que, que esté en alza no significa que no vaya a subir. Pero la clave es el enfoque a largo plazo".
Para los consumidores, una reducción de 25 puntos básicos en las tasas de interés no garantizaría tasas de interés más bajas a largo plazo para quienes buscan financiar un auto o una vivienda. Esto podría ser cierto incluso si la Reserva Federal recorta las tasas en 75 puntos básicos este año, como prevén los economistas de TD Wealth.
“La Reserva Federal puede influir directamente en las tasas de interés de los préstamos a corto plazo”, dijo Weeks. “Pero asuntos como las hipotecas están más ligados a los bonos del Tesoro a 10 años, que son un subproducto del libre mercado.
"Desde nuestra perspectiva, es totalmente posible que la Fed comience a reducir las tasas a corto plazo y, aun así, veríamos que las tasas hipotecarias se mantendrían donde están, o incluso aumentarían", agregó.
Lo que dice el mercado
Las preocupaciones por la inflación parecieron quedar en segundo plano frente a las preocupaciones por el mercado laboral.
El rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años el viernes cayó 6,7 puntos básicos hasta el 4,258%. Los precios del oro saltaron, mientras que el índice del dólar estadounidense ICE cayó frente a una canasta de monedas rivales y el "indicador del miedo" de Wall Street, el índice de volatilidad CBOE, cayó.
Bret Barker, codirector de tasas globales en TCW, señaló que la tasa de inflación de equilibrio a cinco años , que la Fed vigila de cerca para evaluar las expectativas de inflación, se mantuvo estable el viernes. A largo plazo, la inflación "parece estar bien anclada", afirmó.
La economía estadounidense ha tenido un muy buen desempeño tras la pandemia, afirmó Barker. Sin embargo, su equipo cree que los inversores siguen siendo demasiado optimistas respecto a un aterrizaje suave y a que la Fed se permita el lujo de recortar los tipos gradualmente.
"Eso suena bien", dijo Barker. "Pero si el desempleo aumenta, no es bueno para los activos de riesgo".