Los inversores tienen pavor a que "la Fed rompa algo"

Nos ha parecido curiosa la expresión “que la Fed rompa algo” para explicar el miedo inversor a unas decisiones equivocadas de la Reserva Federal de EE.UU. Que provoquen, o bien una grave recesión económica, o bien un periodo de alta inflación incontenible. O peor aún, ambas cosas.

Este es el escenario en el que se están moviendo los mercados últimamente. Días en los que ese temor se acrecienta y provoca fuerte presión compradora en los activos de riesgo como ayer, y días en los que se reduce y el dinero, aunque tímidamente, vuelve a entrar al mercado, como hoy.

Y es que las últimas palabras del presidente de la Fed no han sido bien entendidas por el mercado. El jueves afirmaba que “la Fed no está tratando de inducir una recesión en estos momentos. De hecho, no hay señales de una mayor desaceleración económica”.

Sin embargo, hay señales. Muchas señales. Solo el jueves, los datos inmobiliarios de mayo mostraron una desaceleración mensual del 14,4% en los inicios de viviendas en un momento en que hay una escasez crónica de viviendas. Una lectura manufacturera de la Fed mostró una contracción continua en la región de Filadelfia. Las solicitudes semanales de desempleo también fueron más altas de lo esperado.

Esos datos se acumulan con otros puntos recientes: la inflación en máximos de 41 años, la confianza del consumidor en mínimos históricos y el gasto minorista cayendo en medio de precios dramáticamente más altos.

“Como mínimo, el crecimiento iba a desacelerarse incluso antes de que la Fed comenzara a pisar el freno”, dijo Tom Porcelli, economista jefe para EE.UU. de RBC Capital Markets, en la CNBC. “La evidencia sobre eso aparentemente está creciendo de manera bastante consistente ahora... Con el debido respeto al comentario de Powell, simplemente no es consistente con los datos sobre el terreno”.

No hay nada que el mercado lleve peor que la incertidumbre. Y hay pocas cosas que le generen más incertidumbre que la contradicción entre los hechos y las palabras de las autoridades económicas o monetarias. Responsables estas de llevar a cabo políticas que reduzcan precisamente esos niveles de incertidumbre.

Quincy Krosby, estratega jefe de acciones de LPL Financial, afirmaba: “·l mercado cree que la Fed va a eliminar las presiones inflacionarias. Sin embargo, ese es el problema ahora. Hay una sensación en el mercado de que podría llevarnos directamente a que la Fed rompa algo, lo cual es un error de política”, agregó.

En segundo lugar, hay una falta general de claridad sobre lo que sucederá a continuación. ¿La Fed subirá 50 puntos básicos o 75 puntos básicos en julio? Las declaraciones de Powell indicaron que ambas opciones están sobre la mesa, pero sus comentarios aparentemente medio llenos sobre la economía dejaron más margen de maniobra con los que los mercados se sienten cómodos.

Otras fueron las contradicciones del presidente de la Fed que provocaron las fuertes caídas de los mercados, como recoge la CNBC:

Señaló que la Fed tiene poco control sobre los factores de inflación, como los precios de la energía y los alimentos, pero dijo que la Fed seguirá aumentando tipos hasta que bajen los precios de la gasolina.

También dijo que las expectativas de inflación están bien ancladas y admitió que el giro de la política de un aumento de medio punto porcentual al movimiento del miércoles estuvo influenciado por una perspectiva de inflación creciente, como se muestra en la encuesta de la Universidad de Michigan del viernes.

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Y luego estaba la cuestión económica, con el presidente insistiendo en que la economía está bien posicionada para manejar tasas más altas, mientras que un indicador de la Fed de Atlanta muestra un crecimiento económico plano en el segundo trimestre después de caer un 1,5% en el primero.

En conjunto, los comentarios de Powell “parecieron confusos, carentes de confianza y que aumentan los riesgos macroeconómicos y de estabilidad financiera”, dijo Bespoke Investment Group en una nota para clientes.

La firma también criticó a Powell por enfatizar la inflación de alimentos y combustibles, que generalmente se consideran fuera del ámbito de la Fed.

“La Fed no solo está apuntando explícitamente a la variable equivocada y dejando de lado la orientación a futuro, sino que también parece ser demasiado optimista sobre el crecimiento a corto plazo; La descripción de Powell del gasto del consumidor como ‘fuerte’ en medio de ‘ninguna señal de una desaceleración más amplia en la economía’ se suma a nuestra preocupación de que la Fed está atrasada y, como resultado, se precipita hacia un error de política monetaria”, dijo Bespoke.

“Necesitan una rampa de salida. Deben reconocer la realidad de que no pueden controlar estas cosas”, dijo Porcelli de RBC. “Necesitan tener una mejor narrativa. Aparte de que él presente una estrategia más cohesiva sobre cómo van a lidiar con esto, esto se presta a la idea de que tal vez cometan un error de política más significativo”.