Las acciones de Microsoft se cotizan con un descuento poco común frente a las de Alphabet
Microsoft vs. Alphabet: el giro en valoración
- Por primera vez en años, Alphabet cotiza con un PER futuro superior al de Microsoft y la brecha se está ampliando.
- La presión sobre el software y las dudas sobre el crecimiento de Azure han dejado a Microsoft con un descuento inusual.
- La rotación dentro de las “Siete Magníficas” sugiere que el mercado trata la apuesta por la IA como un juego de suma cero.
Un cambio histórico en el “precio” de Microsoft y Alphabet
Históricamente, el mercado ha estado dispuesto a pagar una prima de valoración por Microsoft frente a Alphabet, apoyándose en su suite de software empresarial y en el tamaño de Azure. Esa relación se ha invertido.
Según datos de Dow Jones Market Data, el PER futuro de Microsoft se sitúa en torno a 22,1x, mientras que el de Alphabet ha avanzado hasta aproximadamente 26,0x. La valoración de Alphabet superó oficialmente a la de Microsoft el 30 de diciembre y la brecha se ha ido ensanchando, llegando a un diferencial máximo de unos 6,8 puntos a principios de febrero.
Hace menos de un año, en junio, Microsoft cotizaba con una prima de unos 15 puntos frente a Alphabet. El giro ha sido rápido y profundo.
La presión sobre Microsoft y el castigo al software
Tras un 4T flojo para las expectativas, Microsoft ha perdido unos 357.000 millones de dólares de capitalización desde finales de enero. El crecimiento de Azure quedó por debajo de lo que el mercado quería ver y se ha producido una venta indiscriminada de nombres de software ligada a los temores sobre la disrupción de la IA.
En lo que va de año, las acciones de Microsoft caen alrededor de un 17%, lo que las convierte en el peor comportamiento del grupo de grandes tecnológicas conocido como las “Siete Magníficas”.
Alphabet: una apuesta de IA percibida como “menos arriesgada”
La estrategia integral en IA de Alphabet —que abarca sus TPU personalizadas y su modelo Gemini— ha convencido a parte del mercado de que ofrece una forma relativamente más defensiva de exponerse a la IA.
Esa confianza se refleja no solo frente a Microsoft, sino también frente a Meta. Durante la última década, ambas solían cotizar a PER similares (en torno a 23x de media), pero hoy Alphabet presenta un múltiplo aproximadamente 4,6 puntos por encima del de Meta, según FactSet.
IA como juego de suma cero dentro de las grandes tecnológicas
Para Bob Savage, estratega macro en BNY, la liquidación en software y la reconfiguración de las “Siete Magníficas” son señales de que los inversores tratan la temática IA como un juego de suma cero: el dinero rota de unos grandes nombres a otros.
En este contexto, el flujo reciente parece haberse orientado desde Microsoft y Meta hacia Alphabet. Resta por ver si esta divergencia de valoración es una distorsión temporal o el inicio de un nuevo régimen entre las grandes tecnológicas en un mundo “post-IA”.