Hoy medida de inflación preferida de la Fed y ante un fin de semana largo en Wall Street
Renta 4 Banco
Apertura sin apenas cambios en una jornada que estará protagonizada por el plano macro, donde se conocerá la medida de inflación preferida de la Fed (deflactor del consumo privado subyacente) y antes de un fin de semana largo en Wall Street por la festividad el lunes del Día del Trabajo.
A destacar que ayer Nvidia consiguió cerrar prácticamente plana (-0,8%, vs -3% en la primera reacción a resultados en los merados fuera de hora). En Europa, seguimos pendientes de Francia, donde a partir del lunes el primer ministro Bayrou se reunirá con los partidos de la oposición para intentar salvar la moción de confianza (8-septiembre). En lo que respecta al plano geopolítico, el canciller alemán Merz ve improbable la esperada reunión Putin-Zelensky.
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En lo que se refiere al dato macro de hoy, se espera que el deflactor del consumo privado subyacente repunte ligeramente en julio, por tercer mes consecutivo (2,9%e vs 2,8% anterior) y hasta niveles de feb-25, y será relevante controlar su evolución para ver si avala (o no) el reciente incremento de expectativas de recorte de tipos en la reunión del 17-septiembre (probabilidad 85% de -25 pb) tras el discurso dovish de Powell en Jackson Hole el pasado 22-agosto y con nuevas declaraciones de Waller reiterando lo adecuado de un rebaja en septiembre a la que seguirían otras en los próximos 3-6 meses, en una cuantía data-dependiente. El consenso descuenta 6 recortes en total hasta principios de 2027 (hasta 2,75% - 3%), aunque estas expectativas podrían variar en función de los datos de inflación y mercado laboral (el informe oficial de empleo de agosto se publicará el próximo viernes, 5-septiembre, especialmente relevante dada la debilidad mostrada por el dato de julio, cuando se produjo una fuerte revisión a la baja, -258.000, de la creación de empleo en los dos meses previos).
Mientras tanto, la primera revisión del PIB 2T25 en EE.UU. muestra una economía más sólida de lo anticipado por el dato preliminar, al revisarse al alza hasta +3,3% i.t. anualizado (vs +3% preliminar y -0,5% en 1T25) al no recoger ya el impacto negativo del adelanto de compras en el primer trimestre del año para evitar los aranceles. Aún así, el componente de consumo privado sigue mostrando cierta debilidad (+1,6% revisado vs +1,4% preliminar y +0,5% en 1T y +2,5% promedio en el último año).
En lo que respecta a la capacidad de intervencionismo de la Casa Blanca en las decisiones de la Fed, la gobernadora de la Reserva Federal Lisa Cook ha decidido responder a Trump por la vía legal con el fin de evitar su destitución, alegando que no existe una causa justificada para la misma y defendiendo la importancia de la independencia de la Fed.
Frente a las expectativas y presiones para que la Fed baje los tipos de interés, tenemos a un BCE que considera que los tipos de intervención están en un nivel adecuado, teniendo en cuenta que la inflación se sitúa en torno a su objetivo del 2% (en julio, 2% general y 2,3% subyacente, hoy contaremos con datos de IPC de agosto en Alemania, Francia, Italia y España), tal y como ponen de manifiesto las Actas de la reunión de julio. Es en este contexto en el que el consenso de mercado no descuenta más bajadas para 2025 tras haber recortado el tipo de depósito en 200 pb desde jun-24 hasta el 2% actual. Es previsible que el BCE mantenga su actitud de data-dependencia, sin cambios previstos para la reunión del 11-septiembre, a la espera de ver el impacto de los aranceles de EE.UU. y de las políticas europeas de estímulo fiscal.
En materia comercial, la UE sigue sin estar dispuesta a ceder en la tasa a servicios digitales tal y como demanda Trump, a la vez que amenaza con nuevos aranceles. Asimismo, la administración americana tiene la intención de ampliar en los próximos meses la lista de productos sujetos a aranceles sectoriales (sección 232) con el fin de compensar el posible bloqueo legal de los aranceles recíprocos. Se podrían ampliar así los importes afectados en acero y aluminio, a la vez que anunciar aranceles a otros sectores como semiconductores, productos farmacéuticos, minerales críticos, etc. Todo esto se añade a las recientes amenazas de aranceles del 200% a China si no facilita la exportación de imanes de minerales raros y del 50% a India (incrementado desde 25%) por continuar comprando crudo ruso.