Esto es lo que podría cambiar el rumbo del mercado en general frente a las acciones de crecimiento en 2026.
- RBC Capital anticipa que en 2026 podría activarse una rotación de liderazgo desde el crecimiento hacia el valor y el mercado amplio.
- Las valoraciones están tensas tanto en crecimiento como en valor, lo que exige un impulso claro de beneficios para sostener la rotación.
- La preocupación por la concentración en IA y grandes tecnológicas crece entre inversores institucionales y minoristas.
En 2026 podríamos estar ante un punto de inflexión relevante en la batalla entre estilos de inversión. El dominio casi ininterrumpido de las grandes tecnológicas y de las estrategias de crecimiento podría comenzar a ceder terreno frente al universo value y al mercado más amplio. La clave, según el análisis de Lori Calvasina, estratega de renta variable estadounidense de RBC Capital, recogido originalmente por Bárbara Kollmeyer, no será el relato, sino la capacidad real de los beneficios para justificar esa rotación.
Calvasina recuerda que, hasta la fecha, el índice de crecimiento ha subido con más fuerza que el índice de valor, pero subraya un matiz importante: no solo las compañías de crecimiento están caras. Al revisar las valoraciones del universo value y del mercado en general, excluyendo los grandes nombres tecnológicos, también encuentra niveles exigentes frente a su propia historia reciente. Es decir, el mercado amplio no está barato, simplemente está algo menos estirado que los grandes líderes del crecimiento.
Rotación latente y valoraciones tensas
Hace un año, cuando algunos estrategas ya pedían una rotación clara hacia valor para 2025, Calvasina defendía que la lucha entre crecimiento y valor, así como entre las mega-cap tecnológicas y el resto del mercado, se extendería en el tiempo. Y así ha sido. Sin embargo, tal y como señalaba la autora original, este año ha dejado dos fases interesantes de mejor comportamiento relativo del valor y del mercado amplio: una al comienzo del ejercicio y otra que se ha consolidado en las últimas semanas.
Para nosotros, este patrón es relevante: cuando el mercado se obsesiona con un solo factor —la inteligencia artificial y las grandes tecnológicas—, parte del capital empieza a buscar refugio en segmentos donde el binomio rentabilidad/riesgo resulte más equilibrado y menos dependiente de un único catalizador.
El problema es que tanto el crecimiento como el valor arrastran, cada uno a su manera, tensiones de valoración. En el lado growth pesan el elevado capex asociado a la IA, las dudas sobre la velocidad de monetización y unas expectativas de beneficios muy adelantadas. En el lado value, el mercado también ha ido reconociendo calidad y estabilidad de flujos, encareciendo los múltiplos. El resultado, según RBC Capital, es un campo de juego donde el margen de error se estrecha y los resultados empresariales ganan protagonismo.
Miedo a la concentración y flujos hacia el valor
Otro elemento central del análisis de Calvasina, difundido por Kollmeyer, es la creciente inquietud por la concentración del mercado en la temática de IA y en un puñado de grandes tecnológicas. No se trata solo de un debate mediático. Según RBC Capital, en las reuniones con inversores institucionales se repiten las dudas sobre si el ciclo de inversión en inteligencia artificial no se está adelantando demasiado a la realidad de los beneficios.
De forma llamativa, esta preocupación se ha trasladado también al inversor particular. Datos de encuestas a minoristas muestran que alrededor de un tercio de ellos considera la fuerte concentración en unas pocas acciones ligadas a la IA como un riesgo relevante para sus carteras.
Además, RBC Capital detecta mejores tendencias recientes en los flujos hacia fondos de valor que hacia fondos de crecimiento dentro de la renta variable estadounidense. A su juicio, esto puede otorgar una ligera ventaja al estilo value y al mercado amplio frente al crecimiento y al grupo de las grandes tecnológicas de cara al nuevo año.
Reflexión de Capital Bolsa
Nosotros pensamos que 2026 puede ser un año clave para redefinir el liderazgo entre crecimiento y valor. La inquietud por la concentración en IA y grandes tecnológicas, descrita por Bárbara Kollmeyer a partir del trabajo de RBC Capital, es real, pero la rotación sólo será sostenible si viene acompañada de un repunte claro de beneficios en compañías de corte más value y en el mercado amplio.
El objetivo de rendimiento que maneja RBC Capital para el S&P 500 en torno a los 7.750 puntos a 12 meses, junto con la mejora relativa de los flujos hacia fondos de valor y una recomendación consenso todavía constructiva sobre la renta variable estadounidense, sugiere que tiene sentido empezar a reequilibrar parte de la exposición hacia segmentos menos concentrados. A nuestro juicio, para los suscriptores de Capital Bolsa Premium la estrategia pasa por ir incrementando gradualmente peso en valores de calidad a valoraciones razonables, sin renunciar por completo a los líderes de crecimiento, pero reduciendo la dependencia de un puñado de grandes nombres vinculados a la IA.