"El rebote de un gato muerto que parece muy vivo"

"El rebote del gato muerto parece que está alcanzando niveles de gato vivo", nos comentaba un operador a media tarde refiriéndose a la expresión gato muerto que es como se denomina a los rebotes de los mercados bajistas.

La jornada comenzaba con alzas casi generalizadas en los mercados asiáticos de renta variable y renta fija. La bolsa más beneficiada fue la China, mientras que los bonos con mayores ganancias fueron los australianos.

En esos primeros minutos de contratación del día el petróleo subía un 0,2%, mientras que el oro ascendía un 0,6% por onza.

Las bolsas europeas abrían con alzas por encima al medio punto porcentual y un sólido volumen, una semana de gran trascendencia para el devenir de las bolsas en el corto plazo, al menos así lo creen los analistas de Link Securities, "dada la relevancia de las cifras macro que se darán a conocer, especialmente las relacionadas con los precios y por la intervención del nuevo presidente de la Fed".

Tras la primera hora de negociación las alzas del Eurostoxx 50 se ampliaban hasta el 0,72%, y las del Ibex 35 hasta el 0,61%. El sector bancario lideraba las alzas en Europa.

El primer dato macro de referencia fueron las concesiones hipotecarias brutas en el Reino Unido en el último mes que subían a 40.100 frente las 37.200 esperadas.

Yo apostaría por un amplio proceso lateral para que se ajusten los ciclos.

"La sesión está siendo muy tranquila. Hay pocas referencias que indiquen a los inversores si las últimas caídas fueron un alto en el camino antes de un nuevo tramo en tendencia, o fueron algo más. Yo apostaría por un amplio proceso lateral que de tiempo a que se ajuste el ciclo financiero con el ciclo económico. Para mí es el escenario más probable", nos comentaba un gestor nacional a media sesión, con un Eurostoxx 50 cotizando con subidas del medio punto porcentual.

Los futuros de Wall Street anticipaban una subida alcista, que se confirmaría posteriormente en apertura. El Dow Jones abría con una subida del 0,43%, el S&P 500 subía un 0,40%, y el Nasdaq un +0,47%

El principal dato macro de la sesión estadounidense fueron las ventas de viviendas nuevas de EE.UU. en enero que caían un inesperado 7,8% hasta las 593.000 unidades frente las 655.000 esperadas. Posteriormente se conocía el índice manufacturero de la Fed de Dallas de febrero que subía al 37,2 frente 30,0 esperado.

De ahí al cierre de la sesión poco más que señalar en cuanto a la renta variable. Las bolsas europeas mantenían los moderados ascensos, al igual que los índices de Wall Street. Respecto a otros activos vemos como el brent presenta unas moderadas alzas del 0,40%, y vemos también subidas de parecido porcentaje en el oro.

En el mercado de divisas pocos movimientos. El euro muy tranquilo durante toda la jornada frente a sus principales pares, mientras que el dólar recuperaba algo de terreno frente a la libra y al yen.

Para finalizar unos apuntes estratégicos realizados por los analistas de Renta 4 Banco:

Los fundamentales se mantienen sólidos. El fondo de mercado no ha cambiado.

Después de un excelente enero (S&P +6% en dólares, Eurostoxx +3%, y que a su vez seguían a un gran año 2017 sobre todo en Estados Unidos, con +19% S&P en dólares y +7% en Eurostoxx), hemos asistido a un fuerte incremento de volatilidad en el mes de febrero, intensificada por factores técnicos (efectos perversos del QE: incremento de inversión en productos relacionados con la volatilidad).

La mayor aversión al riesgo se ha traducido en caídas cercanas al 10% en las principales bolsas, pero no se ha traducido en flujos de fondos hacia activos refugio (oro, yen, deuda pública) como sí ocurrió en otras caídas (Brexit, China 2015, Sept 2008).

Los fundamentales se mantienen sólidos. El fondo de mercado (ciclo económico y resultados empresariales) no ha cambiado, pero sí la percepción de riesgo respecto a mayores niveles de inflación.

Tras las caídas, las valoraciones de las bolsas recuperan atractivo. La clave para determinar si estamos ya ante niveles atractivos de compra reside en que no se traslade la corrección de los activos financieros a la economía real.

En conclusión, consideramos que el fondo de mercado es bueno pero la volatilidad ha repuntado y está aquí para quedarse. Una volatilidad normal en el momento actual del ciclo (salida gradual de estímulos monetarios ante normalización de los niveles de precios), que contrasta con la volatilidad anormalmente baja de años anteriores, y con la que habrá que acostumbrarse a convivir. Iremos aprovechando los recortes para ir tomando posiciones en nuestras carteras en valores que consideremos atractivos.