El dólar recupera la mayor parte de su caída de Jackson Hole en las operaciones de esta semana
Justin Low
El dólar se mantiene al alza en general, ya que continúa recuperándose tras la caída de Jackson Hole a finales de la semana pasada. A medida que los mercados asimilan una postura más moderada del presidente de la Fed, Powell, todo esto continúa reafirmando las expectativas de un recorte de tasas en septiembre, que ya eran bastante altas.
Como recordatorio, tras el informe del IPC de EE. UU. a principios de mes, descontamos completamente un recorte de tasas de 25 puntos básicos, antes de revisarlo antes de Jackson Hole. Y ahora, vemos que los futuros de los fondos federales mantienen una probabilidad de aproximadamente el 87 % de un recorte de tasas para septiembre.
En otras palabras, los operadores no están apostando todo todavía como antes. Ahora todo depende del próximo informe de empleo de EE. UU., el 5 de septiembre. Entonces, ¿fue Powell realmente tan moderado al final del día?
Quizás, pero creo que hay más complejidades en juego en este momento. Por un lado, el mercado de bonos es sin duda uno a tener en cuenta, ya que la curva de rendimiento continúa empinándose . Esto es algo que no debe ignorarse.
Además, conviene ser cautelosos con el alcance de los precios que la Fed prevé para lo que resta del año. Actualmente, los operadores prevén recortes de tipos de aproximadamente 54 puntos básicos, es decir, dos recortes de 25 puntos básicos. Esto coincide perfectamente con lo que casi todos los analistas esperan de la Fed por ahora: un recorte de tipos en septiembre y otro en diciembre.
Así pues, ya hemos tocado techo en cuanto a expectativas moderadas, a menos que los operadores estén dispuestos a apostar a que la Fed recortará los tipos consecutivamente de septiembre a diciembre. Eso parece un poco exagerado por ahora, sobre todo con los datos de inflación aún por publicar.
Por lo tanto, esto podría explicar por qué el dólar está empezando a recuperarse esta semana. Con todas las expectativas moderadas ya descontadas, el margen para una mayor caída sigue siendo limitado. En cualquier caso, el repunte del dólar esta semana no es, en general, muy significativo.
Sin embargo, el EUR/USD está empezando a intrigar, al menos con el par ahora bajando un 0,4% en el día, nuevamente por debajo de 1,1600.
El par está comenzando a probar los mínimos de la semana pasada y ya ha recuperado por completo el salto de Jackson Hole. Una caída más pronunciada hoy lo llevará a nuevos mínimos de tres semanas. El euro tampoco se ve muy beneficiado por las preocupaciones políticas en Francia y la desconfianza que aún rodea al acuerdo comercial entre EE. UU. y la UE en general.
Sin embargo, por otro lado, el repunte del dólar hoy es mucho más tranquilo. El USD/JPY subió un 0,3% hasta 147,85, pero aún se encuentra unos 100 pips por debajo de antes del desplome de Jackson Hole. Mientras tanto, el GBP/USD bajó un 0,3% hasta 1,3445, pero aún se mantiene por encima de su media móvil de 100 días de 1,3433, con niveles previos a Jackson Hole en torno a 1,3400-10.
En general, se prevé que el dólar se debilite ligeramente esta semana, pero no es indicativo de una caída excesiva. En cuanto a la moderación de los precios, quizás nos hayamos topado con un muro. Pero en cuanto a cualquier retroceso significativo, es difícil imaginar que la presión sobre el dólar disminuya hasta que lleguemos al informe de empleo de EE. UU. la próxima semana.
Sin embargo, en los próximos días, las maniobras de fin de mes también tendrán su influencia. Así que, tengan cuidado y les recomiendo pasar por alto esto en lugar de intentar sacar conclusiones más firmes de cara a los datos de nóminas no agrícolas de la próxima semana.