SANTANDER: Vende el 49% de su franquicia en Polonia (valoración)
Bankinter
SANTANDER: Vende el 49% de su franquicia en Polonia (Santander Polska) por 6.800 M€ y el 50% de la gestora de activos (TFI) por 200 M€ en cash al banco austriaco Erste Bank. Detalles de la operación:
Vende el 49% de Santander Polska por 6.800 M€ y el 50% de TFI por 200 M€ con una plusvalía total de 2.000 M€, mantiene aún el 13% de Santander Polska y planea comprar el 60% de la filial de crédito al consumo (controlado por Santander Polska). El cierre de la operación está previsto para finales de 2025.
Opinión de Bankinter: Impacto positivo. La operación tiene sentido financiero para SAN porque:
(1) la venta se realiza a unos múltiplos de valoración interesantes (P/VCT~2,2x y PER 2024 ~11,0x) que superan los múltiplos de SAN (P/VCT~1,1x & PER~8,4x) y el precio de venta conlleva una prima del 14,0% sobre la cotización media de los últimos 6 meses
(2) SAN obtiene una plusvalía de 2.000 M€ que es equivalente al 10,5% del BAI del grupo con un impacto positivo en capital de +100 pb. La ratio CET1pro-forma alcanza así el 14,0% (vs 13,0% en 1T 2025) y
(3) lo más importante es que SAN planea distribuir hasta el 50% del capital generado en la transacción para acelerar el plan de recompra de acciones con un importe de hasta ~3.200 M€ (~3,3% de la capitalización bursátil actual).
SAN podría superar así el objetivo previo de recompras (ahora en 10.000 M€ para 2025/2026) teniendo además un colchón importante para invertir en el negocio actual (¿tecnología y/o mejoras de eficiencia?) y/o cubrir contingencias imprevistas ¿provisiones en Reino Unido?