NATURGY: Caída puntual, oportunidad clara. El dividendo del 7% convierte la colocación en una entrada atractiva

Naturgy (Comprar; Precio Objetivo: 28,60 €/acción; Cierre: 26,12 €/acción; Var. Día: -0,23%; Var. Año: +11,89%). Según explica Aránzazu Bueno de Bankinter, BlackRock ha ejecutado una colocación acelerada de un paquete significativo de acciones de Naturgy, equivalente al 7,1% del capital. Con esta operación, su participación se reduce desde el 18,5% hasta el 11,4%, modificando de forma relevante el mapa accionarial de la compañía.

La propia Aránzazu Bueno detalla que el precio de colocación se ha fijado en 24,75 €/acción, lo que supone un descuento cercano al 5,4% sobre el cierre previo. A estos niveles, el paquete vendido alcanza unos 1.700 millones de euros, una cifra que da idea del tamaño de la desinversión realizada por BlackRock en la gasista.

Tras esta operación, BlackRock pasa de ser el tercer al cuarto accionista de Naturgy. Por delante se sitúan Criteria Caixa, con alrededor del 24%, el bloque CVC/March, con un 18,6%, y IFM, con aproximadamente el 15,2%. Recuerda Aránzazu Bueno que la entrada original se produjo a través de la compra de la gestora GIP, que había desembarcado en Naturgy en 2016 adquiriendo parte de las posiciones de Criteria Caixa y Repsol a unos 19 €/acción.

BlackRock cambia de perfil en Naturgy

Después de varios años cobrando dividendos recurrentes, BlackRock opta ahora, según subraya Aránzazu Bueno, por reducir su presencia en el capital y adoptar un perfil más financiero y menos estratégico en la compañía. La decisión encaja con la apuesta global del gestor por mantener participaciones más ligeras y flexibles en las empresas donde invierte.

La analista de Bankinter señala que este tipo de colocaciones aceleradas suelen llevar aparejado un descuento y, por tanto, la reacción de mercado suele ser inicialmente negativa. Sin embargo, la propia Aránzazu Bueno considera que la corrección derivada de la colocación puede convertirse en una buena oportunidad de compra, apoyada en la elevada rentabilidad por dividendo comprometida por Naturgy.

Dividendo atractivo y aumento del free float

El Plan Estratégico 2025–2027 de Naturgy, recuerda Aránzazu Bueno, contempla una política de dividendos creciente y predecible. El dividendo por acción (DPA) previsto se sitúa en 1,80 € para 2026 y 1,90 € para 2027. A los precios de esta colocación, estas cifras implican una rentabilidad por dividendo aproximada del 7,3% para 2026 y del 7,7% para 2027, niveles muy atractivos dentro del mercado europeo de utilities.

Además, uno de los aspectos más positivos que destaca Aránzazu Bueno es el incremento del free float de Naturgy, que pasa del entorno del 18,7% al 25,8%. El mercado llevaba años esperando una mayor rotación de capital y una base accionarial más abierta, y esta operación supone un paso relevante en esa dirección.

Reordenación accionarial y posibles próximos movimientos

Según apunta Aránzazu Bueno, la venta de BlackRock podría ser solo el comienzo de una reordenación más amplia en el accionariado de Naturgy. El bloque CVC, que lleva tiempo valorando su salida del grupo, podría verse tentado a seguir el mismo camino. A la vez, IFM, que siempre ha mostrado interés en reforzar su peso, podría aprovechar eventuales ventanas de mercado para incrementar su posición.

La analista no descarta nuevas colocaciones de acciones en los próximos meses e incluso abre la puerta a algún tipo de operación corporativa a medio plazo. Recuerda, en este sentido, el intento del grupo emiratí Taqa de lanzar una OPA sobre Naturgy en el verano de 2024, un precedente que demuestra el interés estratégico que sigue despertando la compañía.

En conjunto, y tal como resume Aránzazu Bueno, la operación de BlackRock marca un punto de inflexión: refuerza la liquidez del valor, mejora el free float y podría actuar como catalizador para futuros movimientos en el capital de Naturgy. Todo ello, combinado con una rentabilidad por dividendo muy elevada, mantiene vigente la recomendación de comprar.