Ferrovial: Buenas noticias de su plan estratégico 2020-2024
Capital Bolsa
Los principales aspectos son: (i) se centrará en países donde es competitivo: EE.UU. Reino Unido, Canadá, Polonia, España, Chile, Colombia y Perú; (ii) Totalmente enfocada en infraestructuras, donde estudia proyectos por un valor total de 12.000M€. De estos, 10.000M€ son proyectos de los denominados “managed lanes” en EE.UU. y 2.000M€ la extensión del aeropuerto de Heathrow.
(iii) En construcción se repliega a países donde desarrolla sus propios proyectos de infraestructuras, que representarán como mínimo un 25% de las ventas, y mejora procesos para ahorrar costes y alcanzar un margen EBIT objetivo del 3,5%; y (iv) explora nuevas oportunidades en los negocios de movilidad, electrificación y agua. Con todo ello, el objetivo de Ferrovial es ahorrar más de 50M€ de costes al año, crecer un +11% anual a nivel EBITDA entre 2020 y 2024, y cobrar alrededor de 4.000M€ de dividendos de sus activos concesionales en dicho periodo. Otro de las líneas de trabajo será reducir las emisiones de sus activos.
Opinión de Bankinter
Buenas noticias para Ferrovial. Por un lado, se confirma que los cambios en el equipo directivo no han supuesto un cambio de rumbo en la compañía. Seguirá centrada en infraestructuras y estudia nuevos proyectos que le permitirán aprovechar su know-how y seguir generando valor para el accionista. Además, dispondrá de una mayor generación de caja para invertir en nuevos proyectos: (i) El crecimiento del 11% anual a nivel EBITDA supera nuestras estimaciones para el periodo (+8,7% anual), gracias sobre todo al plan de ahorro de costes (50M€); (ii) Los 4.000M€ de dividendos de proyectos de infraestructuras también superan nuestras previsiones (3.400M€ estimado para el periodo). En cuanto al endeudamiento, la compañía mantendrá en cualquier caso el rating en categoría Investment grade.
En conclusión, reiteramos recomendación de Comprar y mantenemos la compañía en nuestra cartera de 5 valores españoles. Los principales motivos son: 1) La valoración de sus activos seguirá soportada por el entorno de tipos bajos; 2) tiene capacidad de crecimiento y, por tanto, de generación de valor adicional; y 3) está bien posicionada para beneficiarse de un posible plan de infraestructuras en EE.UU.