DIA 4Tr16: Resultados sólidos, objetivos del año cumplidos.
Resultados 4T16 se han situado en línea con nuestras estimaciones a nivel ingresos, pero han sorprendido positivamente en EBITDA, impulsados por unos avances en márgenes superiores a lo previsto. Destacamos la evolución del LFL de Iberia, que se mantiene en terreno positivo en 4T16 +0,6%, donde a nivel subyacente (ex-calendario y ex-canibalización) observamos un crecimiento de +1,1% en un trimestre donde la comparativa es exigente.
Destacamos el LFL en Emergentes, que a pesar de ver cierta moderación debido a una menor inflación en la región, se mantiene en niveles de +19,1% 4T16. A nivel de márgenes, valoramos positivamente la solidez mostrada por los mismos, mostrando avances cercanos a 0,5pp en 4T16, a pesar de la inversión en precios en Portugal y de una base comparativa exigente, todo ello gracias a una base de costes flexible e impacto positivo de mayor peso de franquiciados. Ligera mejora del impacto por divisa respecto a trimestres anteriores gracias a cierto apoyo del Real brasileño, aunque el impacto continúa en terreno negativo (-16,5% 4T16 i.a.). Con todo, ventas avanzando +1%, EBITDA +7,2% (con mejoras tanto en Iberia como en Emergentes, donde a divisa constante el avance sería de un 13,9%) hasta 196 mln eur y beneficio neto decreciendo un -66%, debido en su totalidad al efecto positivo en 4T15 de las bases imponibles negativas que generaron un ingreso fiscal de 127,6 mln eur. Con estos resultados la compañía cumple con su objetivo de crecimiento de las ventas brutas bajo enseña (moneda local) en torno al +10% para el conjunto del año (+10,2%), mejoran las perspectivas de márgenes EBITDA estables a nivel interanual para 2016 (+0,21pp). En cuanto a deuda neta, se sitúa en 878 mln eur en 4T16 (1,4x DN/EBITDA), cumpliendo así con creces con el objetivo fijado a principios de año de deuda neta en torno a 950 mln eur - 1.000 mln eur. (Leer más)