Talgo: Valoración de resultados

Opinión Bankinter: Se va produciendo la caída de ingresos que esperábamos por la menor ejecución de los contratos de fabricación en curso, pero dicho descenso se pronuncia en el 2T ya que la caída del BNA pasa de -9% en el 1T a -31% actual. El factor positivo es que los márgenes mejoran (el margen EBIT sube de 15,6% en 1S’16 a 17,7% en 1S’17) si bien dicha mejora se diluye respecto a la registrada en el 1T (margen EBIT 18,3%).

Por su parte, la DFN se va reduciendo, pero más lentamente de lo esperado por lo que tendrá que acelerarse en la segunda mitad del año para cumplir el objetivo de DFN/EBITDA 1,0/1,2x. En cuanto a la cartera de pedidos, la compañía la sitúa en 2.747M€ pero debería subir a 3.300M€ si se consideran los contratos pendientes de firma (extensión del contrato de Renfe). Este aumento de la cartera ayuda a dar visibilidad y valoraremos si lo hace tanto como para mejorar nuestra recomendación que actualmente está en Vender. Tendremos más información en el conference call de resultados que tendrá lugar hoy a las 14h. Con toda la información actualizaremos nuestra valoración y publicaremos una nota en los próximos días