Siemens Gamesa: ¿Están justificadas las caídas de hoy?
Siemenes Gamesa sufre unas caídas hoy superiores al 15% tras unos resultados que han decepcionado a los analistas. El valor ha sufrido una fuerte corrección desde los máximos de mayo cuando rondaba los 21 euros frente a los 14,87 euros que cotiza en estos momentos. Algunos analistas consideran que estos malos resultados ya estaban descontados, por lo que las caídas son excesivas.
Principales cifras 3T’17 (el año fiscal ha cambiado y ahora cierra en septiembre) comparadas con el consenso (Reuters): Ventas 2.899M€ (-7% vs datos 3T’16 pro forma) vs 2.869M€ e. (operativamente 1.950MW, -25%), EBIT reportado 50M€ (-81%), EBIT recurrente 211M€ (-21%) vs 259M€ e. (el EBIT recurrente excluye 36M€ de costes de transacción por la fusión y el impacto en la amortización del valor razonable de los activos intangibles procedentes del PPA de 124M€), Margen EBIT 7,8% vs 9,2% en 3T’16, BNA reportado 12M€, BNA recurrente 135M€. Caja neta 236M€. Las inversiones suman 190M€ vs 126M€ en 3T’16. La cartera de pedidos asciende a 20.394M€.
Veamos la opinión de Bankinter a este respecto: Se trata de las primeras cuentas del grupo combinado tras la fusión de Gamesa y los activos eólicos de Siemens y no han tenido un buen estreno pues se han visto penalizados por la recesión temporal del mercado indio. Excluyendo este impacto los ingresos subirían +1,6% y el EBIT, +0,4% hasta 229M€ con un margen de 8,6%.
En cuanto a la cartera de pedidos, el aumento en Servicios permite mitigar la caída en la entrada de pedidos de AEGs que se ve impactada por las malas condiciones del mercado indio. El aspecto positivo de la presentación es el hecho de que la integración avanza mejor de lo previsto y se podrán conseguir mayores sinergias y antes de lo previsto (un mínimo de 230M€ en cuatro años).
Desde mediados de mayo la cotización de Gamesa ha caído -16% anticipando estas cuentas por lo que el impacto negativo ya estaría en precio. No obstante, como las perspectivas para el 4T no son alentadoras y la incertidumbre que plantea el mercado indio continuará algo más, cambiamos la recomendación a Neutral desde Comprar y ponemos en revisión el precio objetivo hasta ahora fijado en 22,9€. La compañía celebrará su Día del Inversor el próximo 15 de noviembre donde presentará el Plan Estratégico de la empresa combinada.