¿Estamos ya a niveles atractivos de compra?

La sesión comenzaba con moderadas alzas al cierre de las bolsas asiáticas, con una recuperación de más del 40% de la última onda bajista. La contratación fue más bajo del promedio por el cierre de Wall Street. "La valoración de las acciones se ha vuelto más barata a niveles que están a la par con la suposición de que los rendimientos de los bonos a largo plazo en Estados Unidos se dispararán al 3.15-3.20 por ciento", dijo Nobuhiko Kuramochi, estratega jefe de Mizuho Securities.

Las bolsas europeas abrían con moderadas alzas. El Eurostoxx 50 +0,26%, el Ibex 35 +0,31%. "Las bolsas deberían conservar su inercia al rebote...aunque teniendo a perder impulso", afirmaba Bankinter en apertura.

Las bolsas han recuperado atractivo, ¿pero el suficiente?

Y así fue, al menos tras las primeras dos horas de negociación, de ahí en adelante, la toma de beneficios se impuso, y a media jornada el Eurostoxx 50 perdía dos décimas porcentuales.

"La jornada está siendo muy tranquila. El cierre de Wall Street, que tanto ha marcado la evolución de las bolsas europeas en las últimas semanas, ha dejado sin referencia a los inversores, que están prefiriendo mantenerse al margen hoy de los mercados", nos comentaba un operador de la Bolsa de Madrid a media tarde.

Y es que de ahí al final de la jornada poco más que señalar. La ausencia de datos macroeconómicos, más el ya referido festivo en EE.UU., provocaban que los inversores aumentaran sus ganas de ir tomando beneficios, y poco a poco los descensos en el Eurostoxx 50 fueron aumentando hasta superar el medio punto porcentual.

Aprovecharemos esta sesión de tranquilidad para llevar a este cierre de mercado el interesante escenario fundamental y técnico que establecen los analistas de Renta 4:

Los fundamentales no han cambiado, la percepción del riesgo sí.

Los fundamentales se mantienen sólidos. El fondo de mercado (ciclo económico y resultados empresariales) no ha cambiado, pero sí la percepción de riesgo respecto a mayores niveles de inflación: 1) Macro: se mantiene la solidez de los indicadores de actividad; 2) Resultados: cifras 4T17 siguen batiendo previsiones del consenso y 3) La inflación permanece contenida, pero algunos datos a vigilar: salarios EEUU enero +2,9% (comprobar tendencia, dato enero podría estar ¿inflado¿ por bonus y difícil climatología que reduce nº horas trabajadas) o posible conflictividad salarial en Alemania.

Tras las caídas, las valoraciones de las bolsas recuperan atractivo. La clave para determinar si estamos ya ante niveles atractivos de compra reside en que no se traslade la corrección de los activos financieros a la economía real. Vigilar: 1) Confianza de los agentes económicos (que se mantenga elevada) y 2) Condiciones financieras (que se mantengan flexibles, lo que pasa por que se mantenga la gradualidad en la retirada de estímulos monetarios por parte de los bancos centrales, y ello a su vez por una inflación controlada, aunque ascendente).

En conclusión, consideramos que el fondo de mercado es bueno pero la volatilidad ha repuntado y está aquí para quedarse. Una volatilidad normal en el momento actual del ciclo (salida gradual de estímulos monetarios ante normalización de los niveles de precios), que contrasta con la volatilidad anormalmente baja de años anteriores, y con la que habrá que acostumbrarse a convivir. Iremos aprovechando los recortes para ir tomando posiciones en nuestras carteras en valores que consideremos atractivos.

Desde un punto de vista técnico, los niveles a vigilar son: Ibex 9.250/9.350 - 10.800/11.200, en el Eurostoxx 3.100/3.350-3.700/3.850 y S&P 2.320/2.420 - 2.700