“Bolsas & Bonos en zig-zag hasta la convención de banqueros centrales en Jackon Hole el 25/27 de agosto”
Bankinter
Los bancos centrales encarecen las condiciones de financiación (subida de tipos & reducción de balance/liquidez) para embridar la Inflación, pero las bolsas dan por sentado que lo peor ha pasado - el IPC de EEUU afloja hasta +8,5% en julio vs +9,1% ant. - y anticipan un cambio a mejor (beneficios al alza & tipos a la baja en 2023).
Así, el S&P 500 registra una subida >17,0% desde el mínimo anual (17/jun) y el Nasdaq 100 >21,0%. ¿Quién tiene razón? Sólo el tiempo lo sabe, pero aún es pronto para lanzar las campanas al vuelo.
Los fundamentales de las principales empresas son sólidos (colchón de liquidez, deuda/ebitda razonable y +7,9% en el BPA del S&P 500 en 2T 2022) pero: (i) esperamos un tono hawkish/duro de los bancos centrales en Jackson Hole (malo para bonos) porque el IPC se aleja demasiado del objetivo (2,0%) y las Tasas de Paro rondan mínimos históricos (3,5% en EEUU, 3,8% en UK & 6,6% en la UEM), (ii) la crisis energética en la UEM no tiene fácil arreglo - dependencia de Rusia y precios del Gas disparados - y (iii) predomina la prudencia en la gestión empresarial. El índice que mide la Confianza de los directivos/CEOs en EEUU baja hasta 42 puntos en 2T 2022 (vs 57,0 ant.) ¿preludio de un cambio de estrategia/perspectivas?