Una sesión "cazagangas"

A qué ha sido debido este rebote en las bolsas?

El nivel de sobre venta alcanzado en algunos indicadores como el Eurostoxx 50, Stoxx 600, o el propio Ibex 35, ha sido importante. Sectores como el de materias primas o eléctrico, profundamente castigado días atrás, han visto la entrada de dinero que quería aprovechar los bajos precios alcanzados. Al buen comportamiento de estos sectores penalizados, se les unía las alzas en otros sectores de mejor evolución en las caídas como el bancario o el de telecomunicaciones.

En un primer momento la cautela seguía reinando en los mercados. “Prefiero quedarme en un modo de esperar y ver. Siento que el mercado está muy peligroso”, nos comentaba un operador esta mañana. Pero poco a poco la presión compradora se fue incrementando, apoyada también por las alzas que registraban los futuros de Wall Street en preapertura.

La percepción del riesgo de los inversores se ha disparado.

Los datos macro que conocíamos esta mañana en Europa no eran demasiado alentadores. El índice ZEW de confianza inversora en Alemania se situaba en octubre en –24,7 puntos frente –12,3 esperado. Mal dato que no tuvo reflejo en los mercados. Tampoco fueron mejores el índice de confianza inversora en la zona euro, o el IPC de Italia en septiembre, o la balanza comercial del mismo país en agosto.

Pero a pesar de esos malos datos macro, las compras se fueron imponiendo en las bolsas del viejo continente. A media sesión las alzas en el Eurostoxx 50 eran del 0,30%. Una hora más tarde del 0,60%. Y poco antes de la apertura de Wall Street de cerca del punto porcentual.

Pravit Chintawongvanich, estratega de derivados en Wells Fargo Securities, afirmaba en una nota a clientes que las recientes caídas habían sido debidas a un problema de liquidez en los mercados, y que cuando este se solucionara las subidas volverían a imponerse. Y puede tener razón.

Algo que nos gustaría destacar de la jornada de hoy, y de la de ayer, es el comportamiento de los valores de pequeña capitalización. Los fuertes descensos que han sufrido títulos como DIA, OHL, Sniace, Coemac, SPS, Solaria...entre otros, es un indicativo de la importante subida de la percepción del riesgo de los inversores. Lo primero que hace un inversor cuando su percepción del riesgo de mercado sube, es reducir el peso de la renta variable en sus carteras. Y cuando tiene que vender renta variable, en lo primero que se fijan es en las compañías menos “sólidas” (en teoría). En títulos de pequeña capitalización.

Esto no es una anecdótico. Cuando la percepción del riesgo sube, no es fácil que vuelva a bajar. Se necesita tiempo. Tras esa primera oleada de ventas, le sigue otra en la que esta vez los títulos de gran capitalización sufren los descensos. Aún no estamos en ese punto, pero llegaremos.

Tras la apertura alcista de Wall Street, las subidas en el viejo continente se incrementaban aún más, superando el punto porcentual. El volumen de operaciones ha sido sólido.

En resumen, jornada “de rebote del gato muerto”, como les llaman a los inversores a las jornadas de ascensos tras unas fuertes caídas, y antes de que vuelvan a caer los mercados. Aunque este gato puede rebotar varios días más.