¿Puede un simple punto provocar un crash bursátil? Pues sí, eso es lo que parece.
La Reserva Federal se encuentra en una situación un poco difícil con el punto de 2025 en el diagrama de puntos. Se presentará por primera vez el miércoles y podría ir en contra de la narrativa que están tratando de hacer girar: que mantendrán las tasas altas el tiempo que sea necesario para combatir la inflación.
Todos esperan ver el punto de finales de 2022 alrededor del 4% y el punto de finales de 2023 cerca del mismo nivel. Lo que suceda más allá de eso puede influir en la reacción del mercado hoy.
Desde entonces, la Fed ha impulsado activa y agresivamente una postura de "más alto por más tiempo". Eso puede empujar hacia arriba los puntos de 2024, pero en algún momento, debe volver a la neutralidad.
Con el punto de 2025, es muy probable que la Fed se quede estancada señalando futuros recortes de tasas. También podríamos comenzar a ver cierta "diferencia" en la trama con recortes en 2023 y 2024 basados en proyecciones de crecimiento más bajas.
Un riesgo es que la Fed señale que las tasas se mantendrán altas. Eso desencadenaría una pelea de perros entre la Fed y los mercados, que están cada vez más preocupados por el ajuste excesivo y la recesión.
Además, el mercado de bonos está bajo una fuerte tensión en este momento y una señal de tasas de +4% durante tres años podría romperlo.
BMO publicaba esto ayer:
El miércoles, la introducción de las proyecciones para 2025 será particularmente relevante para las curvas 2s/3s y 2s/5s, aunque solo sea por la razón de que los inversores tendrán contexto sobre si la Fed cree que puede mantener la terminal en su lugar hasta 2025. El mercado de futuros indica que ese no será el caso y, si bien la terminal 2023 ahora ha alcanzado el 4.5%, todavía hay ~50 pb de recortes descontados para fines del próximo año. Dejando a un lado el historial de la Fed de sobrepasarse y cambiar rápidamente de rumbo a favor de la relajación, este es sin duda un ciclo único y la justificación de Powell para mantener una postura restrictiva durante un período prolongado es sólida. Lo que se desconoce es si la economía real puede manejar políticas tan extremas y cuánta destrucción de la demanda excesiva está dispuesto a arriesgar Powell.