Link Securities
Los inversores parecen que han optado por ver el "vaso medio lleno"
Pocos movimientos en la apertura de las bolsas europeas
Como esperábamos, ayer continuó el buen tono en los mercados de valores europeos. Lo que permitió que sus principales índices cerraran nuevamente con alzas. Los valores de corte más cíclico, como los relacionados con las materias primas minerales, los industriales, en especial los relacionados con el sector del automóvil, los energéticos y los bancos lideraron las alzas, mientras que los catalogados como defensivos, entre ellos las utilidades, las inmobiliarias patrimonialistas, los de alimentación y las telecos se quedaron claramente rezagados.
Este comportamiento “sectorial” indica que los inversores parecen dispuestos a asumir nuevamente posiciones de riesgo, algo que también está quedando patente en el comportamiento de los bonos, cuyos precios llevan varios días cediendo, impulsando por consiguiente sus rentabilidades al alza.
Por su parte, los principales índices de Wall Street cerraron de forma mixta, con el Dow Jones desmarcándose al alza, beneficiado por el buen comportamiento de los valores industriales, de los energéticos y de los bancos, y con el Nasdaq Composite y el Russell 2000 a la baja, lastrados por los pequeños valores de crecimiento. En este mercado los valores de corte defensivo como las utilidades, las telecos y las inmobiliarias patrimonialistas también se quedaron atrás, especialmente las primeras que sufrieron fuertes recortes, penalizadas por el repunte de la rentabilidad de los bonos. En este sentido, señalar que desde hace dos sesiones la del 10 años estadounidense se ha instalado “cómodamente” por encima del nivel psicológico del 3% -AYER cerró en el 3,06%-, algo que en esta ocasión ha pasado bastante desapercibido pero que, de seguir subiendo, tendrá consecuencias en los mercados financieros.
La implantación de nuevas tarifas por parte de EE.UU. y China estaba ya descontada.
Todo parece indicar que el reciente anuncio por parte de las Autoridades estadounidense sobre la implantación de nuevas tarifas a $ 200.000 millones de importaciones chinas y la réplica de China, imponiendo también unas tarifas a $ 60.000 millones de importaciones estadounidenses, estaba ya descontado por los inversores. Es más, el hecho de que ambos gobiernos hayan optado por tarifas que van desde el 5% al 10% y que hayan excluido algunos sectores estratégicos, ha sido todo un alivio para unos inversores que siguen viendo el conflicto comercial entre EEUU y China como uno de los principales factores de riesgo a los que se tienen que enfrentar los mercados financieros en el corto/medio plazo. Dicho esto, señalar que este tema puede volver a “pesar” en el comportamiento de las bolsas tan pronto como EEUU, “en respuesta a la respuesta” china, anuncie nuevas tarifas, en esta ocasión sobre cerca de $ 260.000 millones de importaciones procedentes del país asiático. De esta manera la totalidad de las importaciones chinas se verían afectadas por las tarifas estadounidenses -recordamos que éstas rondan los $ 500.000 millones-, algo que ya ocurre prácticamente con las exportaciones estadounidense a China, que son aproximadamente de $ 136.000 millones. Además, a partir de enero, si ambas naciones no llegan a un acuerdo, es más que factible que las nuevas tarifas se revisen al alza, hasta el 25%. Este sería un escenario muy negativo para los mercados de valores mundiales, ya que, según estudios de varias casas de análisis macroeconómico, entre ellas uno reciente de Oxford Economics, la “guerra comercial” terminaría por lastrar el crecimiento de ambas economías, las dos mayores del mundo, y de la economía global en su conjunto.
De momento los inversores parece que han optado por ver el “vaso medio lleno” aunque la realidad es que muchos se mantienen en los últimos meses al margen del mercado, lo que se está dejando notar en la actividad, que está siendo reducida.
HOY, y en línea con lo acontecido esta madrugada en los mercados de renta variable asiáticos, esperamos que las bolsas europeas abran entre planas y ligeramente al alza, con los valores relacionados con las materias primas minerales y con los energéticos a la cabeza, celebrando estos últimos la renovada fortaleza del precio del crudo, variable que AYER volvió a subir, apoyándose en un nuevo descenso de los inventarios estadounidense en la pasada semana. Por lo demás, y en lo que a la agenda macro hace referencia, destacar la publicación en la Zona Euro de la lectura preliminar de septiembre del índice de confianza de los consumidores, índices que se ha deteriorado ligeramente en los últimos meses, y en EEUU de las ventas de viviendas de segunda mano, dato correspondiente en este caso al mes de agosto. Finalmente, señalar que en el plano político la atención girará en torno a la reunión “informal” que mantienen los líderes de la UE en Salzburgo (Austria) y en la que el brexit ocupa un papel destacado.
Analista: Juan J. Fdez-Figares