Los inversores esperaban un escenario de "ricitos de oro" y esperando se han quedado calvos
A medida que aumentan las preguntas sobre cuándo la Reserva Federal reducirá las tasas de interés desde un máximo de 23 años, están surgiendo señales de estrés de los consumidores y, de continuar, podrían significar problemas para el mercado de valores.
Los inversores llegaron a 2024 buscando alrededor de seis recortes de tipos de un cuarto de punto porcentual a partir de marzo. En cambio, las rígidas lecturas de inflación, un mercado laboral ajustado y otros datos hicieron que los inversores redujeran significativamente esas expectativas, y ahora prevén sólo dos o tres recortes a partir del otoño.
A pesar de un retroceso en los precios de las acciones en abril, los inversionistas en gran medida han tomado ese cambio con calma, con las acciones impulsadas por la confianza de que una economía fuerte (y un consumidor) impulsaría el crecimiento de las ganancias.
Sin embargo, los consumidores ahora están mostrando una mayor discreción en el gasto. Empresas como McDonald's, Shake Shack, Wendy's, Starbucks y la empresa matriz de KFC, Yum Brands informaron la semana pasada de un crecimiento mediocre de las ventas en el primer trimestre.
Mientras tanto, datos recientes muestran que los ingresos y gastos de los consumidores siguen creciendo, pero su gasto está superando sus ingresos, lo que indica más estrés, dijo Mace McCain, director de inversiones de Frost Investment Advisors.
Si el desempleo comienza a aumentar, los consumidores retrocederán.
“Lo que observaríamos es cuándo aumenta el desempleo. Porque si el desempleo comienza a aumentar y la inseguridad laboral comienza a aumentar, eso normalmente provocaría que los consumidores retrocedieran”, según McCain. "Estaremos atentos a las cifras de empleo para saber cuándo ese estrés realmente se traduce en que los consumidores gasten menos y desaceleren la economía", dijo McCain.
Los datos publicados el viernes pasado mostraron un crecimiento del empleo en Estados Unidos más débil de lo esperado en abril. La economía añadió sólo 175.000 nuevos empleos el mes pasado, lo que supone un mínimo de seis meses. Los economistas habían pronosticado un aumento de 240.000 puestos de trabajo. Mientras tanto, la tasa de desempleo subió del 3,8% al 3,9%, marcando el vigésimo séptimo mes consecutivo en que ha estado por debajo del 4%.
Ese dato, sin embargo, no hizo saltar las alarmas. En cambio, las acciones subieron mientras los inversores imaginaban un escenario de “Ricitos de Oro” (en el que la economía no se caliente ni se enfríe demasiado) que sería bien recibido por los responsables de las políticas de la Reserva Federal.
Estos datos fueron "alentadores", dijo Gregory Daco, economista jefe de EY, en una entrevista telefónica. “El informe general sobre empleo indica un reequilibrio continuo en las condiciones del mercado laboral. Así que vemos una demanda laboral moderada, tasas de empleo en niveles históricamente bajos y un entorno en el que el crecimiento de los salarios se está enfriando. Esa es la combinación ideal”.
El informe sobre empleo se suma a la evidencia que muestra una modesta debilidad laboral con un crecimiento más lento, lo que puede permitir a la Reserva Federal proceder con recortes de tasas, añadió McCain.
Algunos golpean más fuerte que otros
La tensión sobre los consumidores ha pesado sobre algunas empresas, pero aún no ha impactado al mercado de valores en general, según Richard Flax, director de inversiones de Moneyfarm.
Las tasas de interés más altas han afectado a diferentes cohortes de la población de manera diferente, y aquellos con menores ingresos se han visto particularmente afectados, dijo Flax en una llamada. “Los consumidores de bajos ingresos en Estados Unidos representan un porcentaje relativamente menor del consumo total, pero siguen siendo relevantes. Entonces, su estrés tiene un impacto en algunas de las ganancias, pero no en todas”, dijo Flax en una llamada.
McCain de Frost Investment se hizo eco de este punto. “Estamos viendo una economía realmente dividida. A la mitad superior le está yendo mucho mejor que a la mitad inferior”, dijo McCain.
Los propietarios de viviendas que no pudieron fijar tasas hipotecarias en el rango del 3% al 4% son los que están experimentando el mayor estrés, dijo McCain. Por otro lado, las personas con mayores ingresos y aquellos con mayor riqueza están gastando a un ritmo saludable, motivados por los rendimientos positivos en el mercado de valores y los precios de la vivienda aún altos, señaló McCain.
"El riesgo para la Reserva Federal es aumentar la angustia entre los hogares de bajos ingresos, mientras la inflación se mantiene relativamente alta", dijo Flax. "Esa no es una métrica tradicional de estanflación, sino quizás una métrica de desigualdad", añadió.
Esta semana, los inversores estarán esperando comentarios de varios funcionarios de la Reserva Federal, incluido el presidente de la Reserva Federal de Richmond, Tom Barkin, el presidente de la Reserva Federal de Nueva York, John Williams, y la gobernadora de la Reserva Federal, Lisa Cook.
Los datos sobre los inventarios mayoristas, las solicitudes iniciales de desempleo semanales y la confianza del consumidor se publicarán el miércoles, jueves y viernes, respectivamente.