Grenergy: Busca comprador para el 49% de una cartera fotovoltaica propia de 1.100MW (valoración)

Análisis Bankinter

CapitalBolsa
Capitalbolsa | 24 ene, 2023 10:21 - Actualizado: 10:10
ep archivo   parque solar de grenergy
Archivo - Parque solar de GrenergyGRENERGY - Archivo

Grenergy Renovables, productor independiente de energía renovable, ha contratado los servicios de PwC para buscar un comprador que adquiera una participación del 49% en una megacartera propia de proyectos fotovoltaicos con 1.094MW de capacidad en España.

Grenergy Renovables
33,440
  • -0,83%-0,28
  • Max: 33,80
  • Min: 33,34
  • Volume: -
  • MM 200 : 33,74
09:34 27/01/23

La operación, que recibe el nombre en clave de Proyecto Valkyria, está valorada en una horquilla de entre 1.000M€ y 1.200M€. La transacción combina plantas en explotación con otras desarrollo. Actualmente, Grenergy tiene 599MW en explotación (539MW en plantas solares fotovoltaicas más 60MW en parques eólicos), 779MW en construcción, 759MW en backlog, 2.676MW en fases avanzadas de desarrollo y otros 2.275MW en fases tempranas, en total 7.088MW. La mayoría de sus proyectos están en LatAm. Grenergy, además, ha suscrito ya contratos a largo plazo (PPA), de entre 12 y 15 años, para vender la electricidad que produzcan los activos en cuestión. La contraparte son empresas en grado de inversión y/o cotizadas, lo que eleva todavía más el atractivo de estos activos. Los potenciales compradores fondos soberanos o de pensiones, aseguradoras u otro tipo de vehículos que busquen una rentabilidad atractiva en activos con un flujo de caja estable y duradero en el tiempo.

Opinión de Bankinter

Operación con sentido estratégico y similar a la realizada por otras empresas del sector de renovables. La búsqueda de un socio estratégico al que se vende una participación en activos en propiedad que se están desarrollando es un modelo de desarrollo corporativo que se está extendiendo con éxito en el sector, casos recientes son Iberdrola con Norges Bank, Ence con Ancala Partners o Audax con IKAV. Estos socios aportan la capacidad financiera necesaria para afrontar el reto que supone el desarrollo de las proyectos que tienen en cartera. Por el lado del vendedor las ventajas son claras: (i) Genera caja, lo que le permite desarrollar nuevos proyectos y acelerar su crecimiento , (ii) Cristaliza y pone en valor la cartera de proyectos, (iii) Permite seguir consolidando el 100% del EBITDA, (iv) Permite retener el control societario. Esperamos que la venta aporte plusvalías a Grenergy pero, al no conocer el detalle de los activos incluidos en la venta ni su grado de desarrollo, no podemos cuantificarla. Por parte de los socios financieros, este tipo de alianzas les ofrece la oportunidad de invertir en activos que pueden generar una rentabilidad atractiva y estable de la mano de un socio industrial. Si se salda con éxito, la operación –que se encuentra todavía en una fase inicial– supondrá una inyección de entre 500 y 600M€ para Grenergy, cuya capitalización rozaba ayer los 1.000M€. Grenergy, no recibirá la totalidad de estos fondos en el momento de firma del acuerdo. Habitualmente este tipo de transacciones se estructuran de modo que una vez entran en operación los activos –o se cumplen determinados hitos– se van efectuando los desembolsos. En esta línea, Iberdrola ha firmado recientemente un acuerdo similar con Norges para coinvertir en 1.265MW de nueva capacidad renovable en España (20% eólicos y 80% fotovoltaicos) y la cartera de proyectos se ha valorado en 1.225M€.

GRENERGY (Cierre 32,00€; Var. Día +2,89%; Var. Año: +15,44%).

contador