CAF: Hay que comprar y estos son los motivos.
Bankinter
Resultados de CAF del 1T 2024 más débil de lo esperado en márgenes, reitera guías para el año. CAF anunció ayer sus resultados del 1T2024.
Las principales cifras comparadas con el consenso de Bloomberg: Ingresos 1.008M€ (+6% a/a) vs 1.031M€ esperado; EBIT 47M€ (+9% a/a) vs 50M€ esperado, supone un margen del 4,7% (vs 4,8% esperado y desde 4,6% en mismo período del año pasado) y el BNA de 23M€ (+16% a/a) vs 25M€ esperado. Por áreas Ferroviario: las Ventas aumentan a 816M€ (+10% a/a) y Autobuses 192M€ (-10% a/a).
La Contratación ascendió a 442M€, lo que supone 0,4x ventas (0,3x en Ferroviario y 0,9x en Autobuses), mientras la Cartera de Pedidos se encuentra en 13.635M€ (3,5x Ventas; 12.241M€ en Ferroviario 4,1x Ventas y 1.395M€ en Autobuses 1,7x Ventas). De cara a 2024 la compañía espera que se materialice en Ventas en torno al 29% de la Cartera (> de 4.000M€ de Ventas) y que continúe una progresiva mejora del margen EBIT.
Opinión de Bankinter: El primer trimestre ha sido ligeramente más débil de lo esperado por el consenso del mercado, si bien, la compañía ha confirmado todos los objetivos para 2024 (desde la contratación sobre ventas igual o superior a 1x; un crecimiento de Ventas en el entorno del +10% a/a, a la mejora progresiva de la rentabilidad EBIT vs 2023).
Respecto al margen EBIT (4,7%), aunque no desglosado por divisiones en el primer y tercer trimestre, sí señala que el negocio de Autobuses ha seguido su evolución favorable, mientras el negocio Ferroviario sigue afectado por la ejecución de proyectos impactados por el incremento de costes. Este trimestre tampoco se detallan datos de balance.
En resumen, un comienzo de año ligeramente más débil de lo esperado, pero el nivel alcanzado por la Cartera de Pedidos (4,1x Ventas en Ferroviario y 1,7x en Autobuses) da visibilidad a prácticamente el Plan de negocio hasta 2026. Mantenemos nuestra recomendación de Comprar. Precio objetivo 33,55 euros por acción.