Aena: Resultados de 3T 2022 algo mejores de lo estimado. Costes operativos aparentemente más controlados (valoración)
Análisis Bankinter
Ventas +29% hasta 1.155M€ (vs 1.201M€ estimado); EBITDA 670M€ (vs 650M€ estimado); Resultado neto 335M€ (vs. 315M€ estimado). El tráfico aéreo en España se incrementó con fuerza en 3T 2022, aunque es todavía un -10% inferior al del mismo periodo de 2019.
Opinión de Bankinter
Resultados algo mejores de lo estimado. Los costes operativos parecen más controlados y se reducen ligeramente con respecto a los últimos trimestres. Esto debería ser bien recibido por el valor hoy, aunque la reacción debería ser muy moderada hasta conocer los detalles del nuevo plan estratégico 2022-2026, que se harán públicos el próximo 16 de noviembre. Mantenemos recomendación Neutral. A pesar de la fuerte recuperación del tráfico aéreo en 2022, el marco tarifario deja a Aena en una posición de cierta vulnerabilidad ante la elevada inflación. Las tarifas no subirán al menos hasta 2026, mientras que la inflación supondrá un incremento significativo en costes. Como resultado, prevemos que el margen EBITDA se reduzca en -9p.p. 2026e vs 2019.
AENA (Neutral; P. Objetivo: 134,4€; Cierre 109,2€; Var. Día +0,7%; Var. Año: -21,36%).