Santander recomienda infraponderar Tesoro euro y Tesoro dólar
Santander Private Banking
A comienzos de la semana pasada el resultado de las elecciones alemanas provocaba un leve movimiento de risk-off en mercados con descensos en tipos núcleo acompañado de repunte en los diferenciales. El pasado miércoles, tras el anuncio de los detalles de la reforma fiscal en EEUU, la TIR del bono estadounidense a 10 años repuntó 8 pb hasta el 2,33% contagiando a las curvas europeas, dónde se observaron repuntes similares en los tramos largos.
Recomendamos... INFRAPONDERAR TESORO EUR/ INFRAPONDERAR TESORO USD.
La posibilidad de que el plan de estímulo fiscal de la Administración estadounidense se apruebe en los próximos meses, junto con el proceso de tensionamiento monetario gradual de la Reserva Federal constituyen, de por sí, elementos que podrían facilitar el tensionamiento de la curva Tesoro estadounidense. Si a lo anterior, le añadimos el efecto flujo que podría derivarse del proceso de la no reinversión de balance, proceso desconocido hasta ahora, no descartamos un tensionamiento de mayor intensidad en la parte larga de la curva. En este contexto, recomendamos mantener el posicionamiento de cautela en todo lo que se refiere a duración y en aquellos segmentos del mercado cuya valoración esté más ajustada, como es el caso del crédito corporativo con menor calidad crediticia.