Telefónica: Valoración de los resultados
Los analistas de Bankinter valoran de esta manera los resultados de Telefónica que conocíamos esta mañana: ": Cifras que baten estimaciones en todas las partidas salvo en ingresos. Por geografías en España los ingresos caen ligeramente (- 0,4%) en contraste con la buena evolución del 1S16 (+5,4%)."
"Alemania y Reino Unido siguen muy penalizadas por la falta de ofertas integradas fijo-móvil frente a los principales competidores de la operadora. Así, sus ingresos caen respectivamente -5,2% y -17,1%, en el caso de Reino Unido penalizados también por la depreciación de la esterlina post-Brexit. Brasil muestra un buen comportamiento (+5,9%) tal y como se esperaba, gracias en parte a la apreciación del real y a debilidad de sus competidores (especialmente Oi).
En el resto de Hispanoamérica sucede lo contrario, los ingresos caen casi un -14%. Esta evolución se reproduce a grandes rasgos a nivel OIBDA.
En cuanto a la deuda, se reduce en 2.584M€ desde finales de junio (-5%) hasta quedar en 49.984. Esto supone un ratio deuda financiera neta sobre OIBDA de 3,1x (tomando el OIBDA de los últimos 12 meses) vs. 3,5x a cierre del 1S16. Sin embargo, este ratio sigue muy alejado del 2,35x objetivo a medio plazo de la compañía. Esto ha llevado a la compañía a anunciar la modificación de su política de dividendo para 2016 y 2017. Recordemos que hasta ahora el dividendo anual estaba fijado en 0,75€/acción y que, tras la venta frustrada de O2, se recuperó el pago vía scrip dividend voluntario. Ahora para 2016 repartirá 0,55€/acción: 0,35€ en noviembre de este año mediante scrip voluntario y 0,20€ en efectivo en el segundo trimestre de 2017. En 2017 el pago será de 0,40€ totalmente en efectivo: 0,20€ en el 4T17 y 0,20€ en el 2T18. Esto implica, tomando el cierre de ayer, que la rentabilidad por dividendo se reducirá gradualmente desde del 8,1% hasta el entorno del 4,3% en 2017.
Se trata de una decisión lógica en un escenario en el que no se producen las tan necesarias desinversiones de activos. Conviene recordar que hace tan sólo unas semanas la compañía tuvo que abandonar su intención de sacar a bolsa una participación minoritaria de Telxius y la OPV de O2 parece cada vez más lejana.
Respecto a este asunto, el CEO de la filial británica afirmaba esta misma mañana que la compañía no está comprometida con ningún calendario y se realizará cuando las condiciones de mercado sean adecuadas. En este sentido, descartaba que se realice este año. "
Bankinter tiene una recomendación de vender Telefónica con un precio objetivo de 8,9 euros.