Entorno Económico
JAPÓN.- La Balanza Comercial ajustada (julio) amplia el superávit más de lo estimado gracias al fuerte repunte de las exportaciones, superando previsiones. Así, el superávit comercial se sitúa en 337.400M JPY vs. 195.300M JPY estimado y 81.400M JPY anterior. Las Exportaciones aceleraron (a/a) +13,4% vs. +13,2% estimado y +9,7% anterior. Las Importaciones avanzaron (a/a) +16,3% vs. +17,1% estimado y +15,5% anterior.
REINO UNIDO.- La Tasa de Paro de julio se redujo una décima hasta 4,4% vs. 4,5% esperado y anterior. Durante el mes las peticiones de desempleo cayeron 4.200. Los Salarios Medios Semanales de los últimos 3 meses repuntaron +2,1% vs. +1,8% esperado y +1,9% anterior, revisado una décima al alza. La Media de Salarios ex - bonus se sitúa en +2,1% vs. +2,0% esperado y +2,0% anterior. A pesar de los buenos datos salariales todavía las subidas se encuentran por debajo de la inflación nacional en +2,7%.
UEM.- El PIB 2T’17, dato preliminar (segunda observación) a/a fue revisado hasta +2,2% vs. +2,1% estimado y +1,9% en 1T’17. Trimestralmente el PIB mejoró hasta +0,6% vs. +0,5% del dato del anterior trimestre. Estos buenos datos están respaldados por el crecimiento de Alemania y el fuerte crecimiento de España. En la medida en la que la recuperación se extiende a más países las cifras agregadas reflejan una mejoría de la situación en conjunto.
ESPAÑA.- El Tesoro 4.470M€ en letras a 6 y 12 meses a tipos más bajos y mayor demanda: (i) Letras a 6 meses colocó 690M€ vs. 825M€ en la anterior subasta. La rentabilidad media fue -0,438% vs. -0,410% anterior y bid to cover 3,54x vs. 2,80x de la subasta anterior. (ii) Letras a 12 meses colocó 3.780M€ vs. 3.725M€ en la anterior subasta, el tipo de interés medio fue -0,395% vs. -0,374% anterior y el ratio bid to cover 2,08x vs. 1,94x de la subasta anterior.
EEUU.- (i) Las Viviendas Iniciadas de junio defraudaron expectativas con un registro peor de lo previsto: 1.155K (vs. 1.220 k estimado) y 1.213K en mayo, revisado a la baja desde 1.215K. Este retroceso supone una caída -4,8% a/a. Los Permisos de Construcción fueron también más débiles de lo esperado: 1.223k (vs. 1.250k estimado) y 1.275k anterior, revisado al alza desde 1.254k. Representa un descenso de -4,1% vs -2,0% estimado. Link a la Nota. (ii) Actas de la Fed correspondientes a la reunión mantenida los días 25 y 26 de julio. La Fed cumplió las expectativas y mantuvo inalterado el tipo director en 1,00%/1,25%. Asimismo, mantuvo la actual política de reinversión del principal de los bonos. La normalización del balance se hará relativamente pronto pero no necesariamente este año. La Fed se muestra mucho más dovish siendo el principal argumento las reducidas expectativas de inflación. Reconocen que la reducida inflación puede durar más de lo previsto inicialmente y adoptan una postura más cauta al respecto. El tono parece menos concreto dejando cualquier posibilidad abierta en el proceso de normalización: tipos y balance.