Bonos:“Cuidado con el Bund Alemán a 10 años”
Bankinter
En EEUU, el T-Note a 10A encuentra el equilibrio en 1,60%/1,70% porque: El ritmo de actividad pierde inercia, la Tasa de Paro está lejos de niveles pre-CV19 y la Fed recalibra las compras de bonos en favor del tramo 7/10 Años (vs 20 A ant).
El riesgo ahora vira hacia Europa: (1) el diferencial de tipos (>2A) entre EEUU y Alemania está en niveles históricamente altos – la TIR de EEUU es atractiva vs Alemania -, (2) los avances en la vacunación, la reapertura de los servicios y el plan Next Generation EU invitan a pensar en un cambio a mejor en la macro europea.
En este entorno, vemos probable es que el BCE revise al alza sus previsiones de PIB e Inflación (10-J) y que la TIR del Bund se dirija hacia el 0,00%/0,10% (vs -0,10% actual).
Esta semana, la atención se centra en el IFO alemán (martes) y el repunte del PCE en EEUU (viernes). Rango (semanal) estimado T-Note: 1,60%/1,70%. Rango (semanal) estimado TIR del Bund: -0,12%/-0,06%.