Para todos los que dicen que Bitcoin es el nuevo oro: no han vivido lo suficiente

Cuando el oro subió a $ 2.000 en los primeros meses de restricciones por el COVID-19, los alcistas en el oro comienzan a celebrar su redención y el fin de los malos año. Pero era el sonido de una mano aplaudiendo. El oro tropezó y languideció durante meses en los $ 1.700. El metal ha sido declarado como un activo muerto.

Para todos aquellos que dirían que el antiguo reinado del oro ha terminado, yo diría que no han vivido lo suficiente. El oro no está haciéndolo bien recientemente a pesar de la evidencia generalizada de inflación porque el oro es el mejor activo en momento de huida hacia activos refugio. Todavía estamos en la neblina eufórica del sentimiento máximo a favor del riesgo. El oro es una reserva de valor, la protección contra la pesadilla de la degradación de la moneda que tanto temen los amantes del oro.

Por otro lado, el Bitcoin no está definido como un “activo digital escaso con una política monetaria inmutable. El Bitcoin entró en la época de restricciones por el COVID-19 a menos de $ 5.000, más del 70% por debajo de su pico por encima de $ 17.000 de diciembre de 2017. Para cuando el oro alcanzó su punto máximo en agosto de 2020, El Bitcoin se había más que duplicado a $ 11.000.

Pero ese era sólo el inicio. A finales de año, el Bitcoin había vuelto a subir un 160% a 29.000 dólares. Desde entonces se ha duplicado a alrededor de $ 60.000.

¿Qué explica este notable ascenso y la divergencia con el oro?

Para responder a estas preguntas, tenemos que mirar tanto los factores externos (las circunstancias y el entorno) como los internos (psicológicos). Esto requiere hacer algunas generalizaciones amplias sobre la naturaleza de cada tipo de inversor.

Comencemos con los factores internos: las creencias, perspectivas y disposiciones de cada grupo, lo que informa cómo responden a lo externo.

En muchos sentidos, los inversores en Bitcoins y oro comparten puntos de vista similares del mundo. Ambos creen que el dólar está en riesgo inminente de una devaluación aguda y severa. Ambos ven fuerzas inflacionarias muy fuertes, ya no solo en el horizonte, sino en casi todas partes a su alrededor. Ambos tienen muy poca confianza en la capacidad o voluntad de los gobiernos para contener esas fuerzas inflacionarias. Ninguno de los dos confía en el gran gobierno. De hecho, tanto los aficionados al Bitcoin como al oro creen que los gobiernos de todo el mundo están avivando activamente la inflación como un medio de impuestos indirectos y, por lo tanto, la confiscación de la riqueza privada.

En otras palabras, ambos creen que las monedas fiduciarias, el efectivo, son basura. Ambos ven la escasez y la oferta limitada como una ventaja clave de su inversión preferida.

Optimistas vs pesimistas

Un estudio sobre el comportamiento humano publicado en 2016 concluyó que el 90% de los humanos se pueden clasificar en uno de los cuatro tipos básicos de personalidad: optimista, pesimista, confiado y envidioso. Los inversores del Bitcoin y oro representan el arquetipo de la personalidad optimista y pesimista, respectivamente.

Los inversores del Bitcoin son optimistas porque tienden a creer que el mundo está mejorando, que la humanidad es buena si se guía y, lo que es más importante, que la tecnología es la clave para el avance, el progreso y la mejora de los humanos. Por lo tanto, los inversores del Bitcoin son tecnotópicos, optimistas que creen que la tecnología y las redes digitales son la clave para una vida y una forma de sociedad más perfectas y, finalmente, una especie más perfecta.

Creen que algún día la muerte misma puede ser una variable controlable, una función de software innecesaria. Son libertarios extrovertidos que se disfrazan de anarquistas para los cócteles. Suelen ser más jóvenes, lo que siempre se correlaciona con el optimismo, y han sido participantes activos y beneficiarios de la revolución digital.

Su riqueza y éxito ganados temprano tiende a la arrogancia y la autosatisfacción. Creen que cualquier problema puede resolverse con la suficiente aplicación de la capacidad intelectual y la tecnología. Son sapiosexuales.

Generalmente, los inversores en Bitcoins son divertidos. Queremos pasar el rato con ellos el sábado por la noche.

Los inversores en oro son pesimistas porque tienden a ser más cínicos y adoptan un enfoque realista del mundo. Ven la tecnología como ven la condición humana en general, con un gran potencial para el bien pero también para el mal.

Abordan los problemas y las circunstancias no como desearían que fueran, sino como los encuentran. Son mayores y, como tales, han experimentado más vicisitudes de la vida. Han pasado por burbujas, manías, crash, caída del cabello y divorcios. Han vivido más y sufrido más, y se apresuran a mostrarte sus cicatrices.

Generalmente, los inversores en Bitcoins son divertidos. Los bichos del oro son las personas que evitamos en los cócteles.

Estas son las personas que evitamos en los cócteles, porque no pueden dejar de hablar sobre las monedas fiduciarias y la fatalidad inminente. Muchos de ellos son probablemente puritanos encubiertos. Son personas severas e infelices que desperdician perfectamente buenos mercados alcistas de renta variable de 10 años infligiendo miseria a sí mismos y a todos los que los rodean por la eventual satisfacción de un colapso, y la alegría de poder decir: "¡Te lo dije!"

Sin embargo, esto no explica por qué ha habido tal divergencia en el comportamiento. De docenas de materias primas y clases de activos financieros, el oro ha estado entre los de peor comportamiento durante el año pasado. La explicación es más sencilla de lo que parece. Básicamente, el oro es una cobertura contra el dólar en un día lluvioso, realmente contra todas las monedas fiduciarias, y contra las burbujas en otras clases de activos. Durante milenios, ha demostrado estar inversamente correlacionado con el desempeño de los mercados de valores, los mercados de bonos y las monedas fiduciarias en entornos altamente inflacionarios.

El Bitcoin, aunque afirma ser una moneda alternativa y un depósito de valor, es en realidad un activo alternativo, no una moneda alternativa. Como tal, el Bitcoin se está beneficiando de las mismas tendencias macro que están impulsando aumentos exorbitantes de precios en todos los demás activos financieros procíclicos en este entorno.

Para que el dinero sea un buen dinero, debe ser una reserva de valor. Para ser una buena reserva de valor, el dinero necesita estabilidad. El Bitcoin puede resultar una excelente inversión especulativa en una burbuja de activos inflacionaria, pero, mientras continúe su volatilidad de montaña rusa, no será dinero. Ni los seres humanos ni las inversiones pueden demostrar realmente su valor hasta que hayan sufrido crisis traumáticas y salgan mejor de ellas. Todos los activos financieros están sobrevalorados en este momento.

En algún momento tendremos una corrección dramática y probablemente dolorosa en las acciones y otras clases de activos financieros. Es posible que solo sea en esa etapa cuando el oro finalmente brille y el Bitcoin tenga la verdadera prueba de su temple.

(MW - Michael Wilkerson, vicepresidente ejecutivo de Helios Fairfax Partners)